赴美上市整体环境短期内难以根本改善

新华08网香港1月31日电(记者林建杨)中银香港经济研究员苏杰在最新一期的“中银经济月刊”中分析了赴美国上市的内地企业退市潮的原因、影响及启示。苏杰认为，2011年46家内地企业从美国退市，对中国公司的国际形象产生消极作用。从整体气氛来看，由于“唱空中国”言论仍具市场基础，众多诉讼指控仍在进行之中，中资概念股表现落后的整体态势未能扭转，美国资本市场的整体环境短期内难以根本改善。

苏杰表示，美国投资者对多数中国企业缺乏了解，结构研究覆盖率较低，企业和美国投资人沟通不顺畅的状况预计仍难以在短期内改善。数据显示，上述46家退市企业占中国在美国上市企业总数的17.9%。

报告认为，内地在美上市企业遭遇退市潮有四个原因:中国经济增速放缓背景下中资概念股陷入跌势；部分中国企业自身存在的财务漏洞成为退市导火索；海外中介机构为“唱空中国”推波助澜；运行准则、文化差异与监管缺乏联动，加大了内地企业退市压力。

苏杰认为，出现诚信问题被迫退市的内地企业只是少数，退市企业占全部内地上市企业的比重也并非明显高于在美国上市的其他国家公司，不必对退市过度反应。数据显示，美国资本市场每年都有数百家企业退市，纳斯达克交易所2003年至2007年的上市企业总数为1238家，少于期间退市的公司数目1248家。

另外，退市反而可能成为相关企业摆脱困境的策略手段。统计显示，在美国上市的中国企业市值10亿美元以上的，年平均回报为增加35%，市值5亿美元以下的年平均回报则为减少20%，两极分化明显。此次面临退市威胁的多为民营及中小企业。

苏杰说，美国资本市场“上市易、监管严”是导致部分内地企业最终折戟而归的重要原因。按照规定，在美国上市的企业一年至少要披露5次财务资料，并受到美国证券交易委员会、证交所、审计机构、法律机构、媒体和个人投资者的全方位监督，遭遇集体诉讼的概率较高，一旦败诉赔偿金额巨大。去年11月，美国证券交易委员会批准加强对反向收购上市的监管规定，提升借壳上市门槛，增加上市企业的合规成本，抑制内地企业赴美上市的冲动。去年共有14家内地企业赴美上市，集资总额22亿美元，远低于2010年的34家和36亿美元。而对比赴香港上市和赴美国上市，香港的上市费用在15万至65万港元之间，美国约为150万美元；香港所需时间7个月左右，美国至少需要1年。

苏杰表示，随着内地企业赴美上市整体环境变差、难度变大，中国工业化、城镇化、现代化进程累积的大量境外融资需求，势必前往其他市场寻求服务。而香港作为内地企业最重要的境外融资平台有望进一步彰显。港交所数据显示，2011年香港的新股集资额虽然较前一年度大跌42%至2589亿港元，但仍连续第三年蝉联全球交易所之冠。苏杰建议香港有意识地强化为内地企业上市服务的优势。