创业板暴跌源于大小非解禁压力

在经过连续两天的盘整之后，大盘出现显著调整，个股再度普跌。创业板指数当日大幅下挫6.17%，创历史最大单日跌幅，创业板跌停个股数多达22只。相对而言，主板指数在中石油、银行股等权重股的支撑下，跌幅较小。分析人士认为，2012年大小非解禁压力巨大是创业板深幅调整的内在原因，昨日公布的2011年12月份央行和金融机构外汇占款净减少千亿元是昨日大盘调整的诱因。

外汇占款负增长 引发热钱外逃担忧

央行发布的2011年四季度金融统计数据显示，截至2011年末，中国外汇储备达3.18万亿美元，较11月末的32209亿美元减少397亿美元，较第三季度末下降205.5亿美元，为1998年来首次出现季度环比下降。而基于央行周五发布的数据计算，12月份中国央行和金融机构外汇占款净减少人民币1003亿元，11月份净减少人民币279亿元。这是中国外汇占款连续第三个月出现净减少，并较前两个月的200多亿水平大幅提高，表明12月份人民币需求继续下降，热钱流出呈现加速的趋势。

受此影响，昨日沪深两市A股震荡下行，截至收盘上证综指下跌30.43点，跌幅为1.34%，再次回落至2250点下方。深证成指则下跌170.34点，跌幅为1.85%。相对主板市场而言，中小板与创业板则损失惨重，特别是创业板，本周五创业板指数单日暴跌6.17%，刷新创业板指数设立以来的最大单日跌幅，基本上将本周前几个交易日创业板反弹的空间消耗殆尽。

从行业表现来看，周五29个中信一级行业指数尽墨。其中，传媒、计算机、建材、轻工制造和通信指数跌幅最大，分别下跌5.22%、4.86%、4.29%、4.05%和3.95%；银行、有色金属、石油石化、煤炭和非银行金融板块相对抗跌，其中银行指数仅下跌0.37%，而有色金属跌幅也不足1%。低估值周期股的防御性在昨日市场的调整中得以充分显现。

分析人士认为，昨日的中阴线表明本轮反弹的第一阶段已告终结。从技术面来看，2285至2290点向下跳空缺口始终未能有效补上，表明当前资金谨慎情绪仍较为显著。不过，昨日沪市成交金额为640.3亿元，量能并未显著放大，市场在此时选择缩量调整或为下一步的反弹积蓄动能。本周一与周二的两根放量长阳在技术上基本确定了阶段强势的格局。但是，投资者需注意的是，尽管大盘指数在未来的调整中下行空间并不大，但对结构性估值较高的小盘股品种而言，其股价可能伴随每一次明显的调整而大幅下行，总体来看，题材股在本阶段反弹中的风险远大于收益。低估值、业绩相对确定的周期股在经过资金重新配置后，未来或仍存在一定的机会。

昨日央行发布的数据可谓是双刃剑。一方面，外汇占款在12月的大幅减少加剧了市场对热钱外流的担忧。根据历史经验，在热钱外流明显的阶段，A股往往难现多头行情。但另一方面，外汇占款的大幅下降也为存款准备金率的进一步下调打开了空间，存款准备金率的第二次下调或对市场中的周期类品种产生一定的提振作用，总体来看，央行在节前下调存准率的可能性进一步提高。

创业板暴跌 源于大小非解禁压力

昨日在主板市场跌幅未超过2%的情况下，创业板个股却惨遭大跌，创业板指数更是创出历史上单日第二大跌幅。热钱流出加剧或只是诱因，真正的内在原因是创业板在2012年面临的巨大解禁压力。

据Wind信息统计，创业板2012年将有68.53亿股限售股解禁，占总股本299.18亿股的22.9%，占现有流通股143.86亿股的47.64%；解禁市值约1176.93亿元，占创业板目前总市值5706.1亿元的20.63%。而2011年创业板解禁31.41亿股，解禁市值842.24亿元，2012年的解禁股数将是去年的2倍之多。基于大小非接近股价面值的持仓成本，即使创业板指数再创新低，个股股价继续大幅下行，大小非减持的动力仍然很强。总体来讲，2012年创业板股票供求将严重失衡，特别是在当前创业板估值仍然相对较高的情况下，资金对于进入创业板的风险意识正在逐渐增强，这也可以解释当大盘表现不佳时，为何创业板会出现集体放量杀跌的局面。

有分析人士认为，创业板这种小涨大跌的格局，在2012年创业板股票供给失衡的情况下或成为常态。因此，有意识地回避相对高估值的创业板个股或是较为稳妥的选择。（曹阳）