股票期货市场发展着力合规品种形式创新融合

新华08网上海1月8日电(记者陈云富 王胜先)第四次全国金融工作会议7日在北京落下帷幕。会议提出促进股票期货市场稳定健康发展，坚决清理整顿各类交易场所，推动金融市场的协调发展。分析人士表示，当前我国逐渐形成了多层次、产品多样化的交易市场体系，清理整顿各类交易场所有助于防范系统性风险，严监管下的股票期货市场能够保证投资者的利益，确保我国金融衍生品交易的进行。未来强化市场的监管，同时促进合规品种、形式等的创新融合或将成为重点的着力点。

交易市场乱象酿隐患

金融工作会议指出，我国已经基本形成了功能相互补充、交易场所多层次、交易产品多样化的金融市场体系。然而随着国内经济的发展，“监管空白区”的各类交易市场在近年来“疯狂复制”，法规和有效监管的缺失所带来的隐患已经暴露。

以中远期电子交易市场为例，大宗商品数据商生意社的统计显示，截至目前，全国各类交易场所预计超过300家，许多交易所的交易方式已向期货交易靠拢，但监管却处于空白。例如:一些迟迟未能在期货市场上市的品种“未批先上”出现在多个电子交易市场；制定的交易规则大多对交易所进行了责任免除，从而在出现纠纷时使投资者处于弱势；交易所对包括保证金调整、开市以及资金划转等规则的更改“自由裁量”过大。

在业内人士看来，近年现货中远期电子交易的发展与期货市场的初期发展较为接近。“大宗电子交易出现的种种问题，与上世纪90年代初期货市场的情况类似，没有一条是新的。”中国期货市场创始人之一常清教授此前指出。

“与期货市场相比，参与中远期交易的投资者较为担心的是保证金的安全和交易的透明性。”资深期货从业者周志强说，期货市场的保证金监控中心，现货中远期交易的保证金账户以及市场交易的透明性还有待完善。“但与期货市场相比，现货中远期交易门槛更低、监管更宽松，也更能吸引投资者的参与。”

协调发展成指引

在业内人士看来，包括现货中远期在内的交易市场能迅速发展，与市场的需求密不可分。“一方面，货币环境依然宽松，在国际市场依然不明朗的背景下，市场的投资需求强劲，另一方面，现有的投资渠道有限且回报并不理想也使得资金寻求更多元的渠道，加上电子商务在商品流通领域的广泛应用，在地方政府的热衷推动下，交易所的运营者和投资者‘一拍即合’。”业内人士指出。

一些业内人士认为，电子交易火热更多的是投资需求的驱动，即使当前国际环境趋向稳定，市场外需增加，资金的投资渠道依然太少。上海嘉裕投资管理公司董事长刘方生指出，改革开放以来，不仅普通民众，包括政府也都积累了较多的财富，这部分财富还需要专业机构、渠道来进行管理，才能实现财富的保值增值。

与财富累积相对应的是国内市场专业机构的缺乏和投资渠道不理想回报。“梳理近年来的投资方式，随着房地产调控的不断加码，过去数年房地产投资成为主要财富增值渠道的局面正在改变，同时证券市场和大宗商品市场也持续震荡，加上国内管理财富的基金以及理财产品业绩不理想，复杂的形势不得不使财富拥有者追求更为多元的投资渠道。”一位电子市场投资者告诉记者。

分析人士指出，金融工作会议提出加强资本市场和保险市场建设，推动金融市场协调发展。促进股票期货市场稳定健康发展，坚决清理整顿各类交易场所，建设规范统一的债券市场，积极培育保险市场，将有望使衍生品的短板得到弥补。

品种、形式等创新融合或成着力点

目前，相对于成熟金融市场，国内的衍生产品还只有商品期货和股指期货，包括期权以及国债期货等依然是空白，在业内人士看来，未来除了加强现有各类市场的监管，使金融市场的发展更加贴近实体经济外，合规衍生品品种、交易形式等的创新以及市场融合等也将成为重要着力点。

比如在期货品种领域，目前国际成熟市场的商品期货品种大多已在国内上市，但包括原油、玻璃等市场体量较大的产品仍未上市交易。“我国已成为仅次于美国的全球第二大石油消费国，建立本土原油定价体系，谋求在国际原油定价领域的话语权，一方面对维护石油安全有着至关重要的作用，而另一方面成品油定价机制也需要挂钩于反映本区域市场真实供求的价格体系。”分析人士指出。

与此同时，适应实体经济的发展，包括对利率、汇率等衍生产品的需求也逐渐凸显。“国际金融期货市场三大主要品种，目前还只有股指期货‘一枝独秀’，但是随着国内企业逐渐走向国际，包括汇率规避等的风险工具需求正在增加。”有专家指出。

东证期货总经理党剑则指出，与成熟市场不同，国内的商品期货市场更大程度上仍是“舶来品”。“国外市场的发展是由现货市场发展而来，未来国内期货市场的发展与现货的融合发展还需要‘补课’”。

目前，各交易所都对相关品种合约进行了修订，比如上海期货交易所推出新版的燃料油期货合约。“旧版燃料油期货合约标的主要针对电厂用燃料油，与目前市场主流的船用燃料油有区别，与市场的主流消费需求有一定偏离，新版的燃料油合约标的针对船用燃料油，更加贴近了市场。”中石化燃料油销售公司内部人士指出。

上海期货交易所总经理杨迈军此前在接受记者采访时表示，无论是品种的开发还是交易所的国际化，都是从期货市场的宗旨和使命出发，服务于实体经济的发展。“从商品期货的角度来讲，我国已经成为全球非常重要的生产和消费大国，和我国庞大的国民经济相适应，我国在很多方面尤其是大宗商品的进口量都已位居世界前列，在现货领域，大宗商品‘大进大出’充分国际化的形态已经形成，为实体经济现货‘大进大出’服务的期货市场也应逐步的审慎的实现，这一方面会最大范围及更好的实现期货市场服务国民经济的宗旨，另一方面也有利于更好发挥期货市场的功能。”杨迈军指出。