需看欧债危机“脸色” 美股难走独立行情

近来美国出炉的销售数据和就业数据表现良好，不过目前欧债危机仍是影响全球金融市场的最重要变数。分析人士普遍认为，欧债危机所引发的忧虑已超过美国经济数据回暖所带来的利好，未来美股走势恐难独立，还要看欧债危机的“脸色”。

欧洲变数不可忽视

高盛发布的最新美国经济报告指出，预计2012年美国经济增速将连续第五年低于趋势水平。经济增长停滞与持平的市盈率相符。预计2012-2013年每股盈利温和增长7%，2012年底标普500指数将收于1250点，对应市盈率为11.8倍。市场面临的风险是，欧洲政策的不确定性将依然较高，如果欧元区崩溃，标普500指数可能会下跌25%至900点。

贝莱德首席股票策略员博多尔指出，目前欧债危机仍是影响全球金融市场的最重要变数。欧债危机所引发的忧虑已超过美国企业盈利表现强劲及经济数据优于预期所带来的利好因素，投资者依然对金融系统崩溃引致全球经济显着低迷或衰退的可能性感到担心。

他指出，希腊及意大利的政坛更迭似乎均有利好作用，因为新任总理巴帕德莫斯及蒙蒂，被普遍认为是有决心解决国内债务问题的技术官员。目前的问题在于，欧洲方面能否足够迅速地推出整体解决方案，从而避免危机扩散。

野村证券日前发布报告指出，现在意大利成为欧洲风暴的中心。由于欧元区整体缺乏合适的支持工具、意大利政局不稳以及由此导致的对危机的软弱反应，再加上希腊有可能重组债务，这一切自10月中旬以来都对意大利债券收益率造成了很大压力。野村认为，有承诺的技术型官员领导的政府是意大利最好的应对方法，而且目前也是意大利的最后救星。但这是恢复信心的必要非充分条件：其他参与者可能也必须发挥他们的作用。面对巨大的市场压力，意大利需要重获市场信心。进一步的财政巩固、改革和政治变革都是必要、但非充分条件。

美股估值偏低

博多尔指出，过去几个月来的美国经济已有显著改善。在今年夏季，市场普遍认为美国重陷衰退的机会超过50%。目前情况已经较为明朗，美国经济不但并未衰退，而且表现出加速增长的势头。

上周美国劳工部公布了11月就业数据。11月份美国非农就业人数增加12万，而失业率从9.0%下降至8.6%，为2009年3月以来最低水平，该数据令市场投资者对美国就业形势的看法有所好转，大多数看法是美国经济在复苏，尽管步伐缓慢。另据研究机构发布的数据，今年美国购物季零售开局不错。在11月25日当天，即今年购物季开始的“黑色星期五”，全美假日销售额达到114亿美元，较去年同期增长6.6%，为2007年以来最好表现。

对于美国股市未来能否继续上升？博多尔感到乐观，但承认保持乐观的态度需要极大信心。相信美国及其他各地的经济势头将会继续利好，但未来的前景很大程度上取决于欧债危机的最终结果。

对此，高盛资深投资策略师兼全球市场研究所总裁艾比·科恩表示，欧洲的经济，尤其是欧债危机确实对美国经济增长造成拖累。但总体来说美国不会陷入衰退，而是将呈现经济缓慢增长态势。她称，明年的美股预期市盈率大概在12—13倍。回顾历史，从1950年到2007年，美国上市公司市盈率平均是18.6倍。市盈率的水平说明现在的市盈率偏低。

花旗集团日前发布的全球市场前瞻报告也指出，欧元区经济可能再度下滑至衰退，预计全球GDP增长将明显放缓。许多发达经济体会继续面临来自高私人储蓄率以及企业和家庭减持债务意向的阻力，另外，缺少银行信贷额度以及多种财政的政策收紧将令发达经济体的困境雪上加霜。虽然美国企业未来可能下调盈利成为了市场的重大不确定性，但目前的股票市场对下调盈利的反应似乎有些过度。