华菱钢铁创历史新低 A股估值已近“冰点”

中国证券报2011年12月01日09:29分类：大盘解析

核心提示：受到相关负面传闻影响，昨日沪深股市大幅下跌，个股跌幅惨烈，不少股票已经创出了年内新低，华菱钢铁股价甚至创出了其上市12年以来的历史新低。

受到相关负面传闻影响，昨日沪深股市大幅下跌，个股跌幅惨烈，在上证指数再次逼近2307点阶段低点的时候，不少股票已经创出了年内新低，华菱钢铁股价甚至创出了其上市12年以来的历史新低。与此同时，沪深300成分股整体估值水平跌破11倍，创近10年来的最低水平。

十二年老股创历史新低

如果剔除那些上市时间较晚，没有经历过2001-2005年以及2008年熊市洗礼的股票，华菱钢铁是近期两市唯一一只创出历史新低的个股。在昨日之前，该股的最低价格出现在2006年的4月25日，当时的华菱钢铁刚刚实施股改不久，2.90元也成为此后5年多的“地板价”。2006-2007年A股的大牛市一度将华菱股价推升至14.85元，然而自2008年金融危机爆发起，他便随着众多钢铁股一起走上了漫漫熊途。昨日，尽管上证指数还在2307点上方苦苦支撑，但华菱钢铁的股价却创下了其上市12年以来的历史最低价位，盘中下探2.84元。

华菱钢铁是众多钢铁股的典型代表，而钢铁则是众多依靠大规模投资而增长的传统行业的代表。随着2009年末货币和信贷超量刺激阶段的结束，以及2010年初堪称严厉的房地产调控政策的出台，这些行业的成长前景和相关企业的业绩预期受到了空前挑战。从净资产收益率这一指标来看，包括钢铁、房地产、机械设备在内的传统周期性行业2011年的ROE都较长期历史均值水平有显著下降。

最近两年，申万黑色金属板块的整体累计跌幅高达40%，而华菱钢铁股价则在两年内跌去了62.45%。与创业板和中小板中的众多股票经历的估值回归过程不同，华菱钢铁的下跌反映的是市场对于行业前景的中长期看淡。也就是说，即便行业景气度能够随经济周期的波动而出现起色，但高速增长的时代似乎已是一去不返。

尽管创出历史新低的股票仅有1只，但跌破2008年金融危机爆发时低点的股票就不在少数了。截至昨日收盘，股价创出2008年以来新低的股票共有11只，其中包括诞生于2007年牛市中的股票，如中国远洋、中国中铁、太平洋和天马股份等；此外也包括部分上市5年以上的股票，如招商轮船、福建高速等。

估值已到最悲观时?

随着股价下跌，沪深股市中蓝筹股的估值水平也下降至空前的低水平。wind数据显示，截至11月30日收盘，沪深300成分股的滚动市盈率(整体法，剔除负值)为10.65倍，显著低于2005年上证指数跌至998点时或2008年10月28日上证指数跌至1664点时的水平。从细分成份来看，目前沪深300整体市盈率的降低主要来自于金融股，目前该板块的整体市盈率仅有7.91倍，但由于权重较大，能够大幅拉低沪深300整体市盈率。数据显示，沪深300剔除金融股后的整体市盈率约为13.8倍，值得注意的是，这一数字并未达到2005年年中的水平，当时约为11.1倍。

分析人士指出，较低的市盈率水平反映了市场对于上市公司业绩增速预期的降低，这与目前中国经济增速放缓的趋势相吻合。

从市净率来看，目前两市中市值跌破净资产的股票有27只，其中市净率最低的3只股票全部是钢铁股，华菱钢铁市净率为0.64倍，为两市最低。除钢铁外，造纸和高速公路是“破净”股集中的板块，有华泰股份、晨鸣纸业等4只造纸股，以及赣粤高速、深高速等4只高速公路股入围。

但从跌破净资产的股票数量来看，市场似乎还没有到最悲观的时候。统计显示，2008年上证指数跌至1664点时，两市跌破净资产的股票有176只，2005年上证指数跌至998点时有179只。

目前蓝筹股具备较强的估值支撑，不过中小市值股票仍然具有向下的估值回归动力，昨日负面传闻一出，创业板指数应声下跌4.79%，就是很好的例子。截至昨日收盘，创业板整体市盈率较沪深300溢价289.7%，较沪深300剔除金融股后溢价201.23%，中小企业板的这组数字则分别为180.75%和116.98%。

目前两市跌破净资产的股票一览

证券代码证券简称市净率市盈率收盘价年初至今所属

(PB，最新) (PE，TTM) (元) 涨跌幅(%) 申万行业

000932 华菱钢铁 0.64 -6.33 2.88 -21.53 黑色金属

000898 鞍钢股份 0.65 -117.63 4.78 -36.76 黑色金属

600569 安阳钢铁 0.67 67.18 2.97 -11.58 黑色金属

600308 华泰股份 0.77 43.98 4.10 -22.69 轻工制造

600808 马钢股份 0.77 55.06 2.73 -18.78 黑色金属

600782 新钢股份 0.80 18.69 5.01 -12.12 黑色金属

600019 宝钢股份 0.80 9.85 4.84 -20.59 黑色金属

000488 晨鸣纸业 0.82 11.64 5.40 -20.19 轻工制造

600839 四川长虹 0.85 23.53 2.41 -18.68 家用电器