中信银行：供应链金融处于国内领先水平

中信银行供应链金融处于国内领先水平，是改善客户结构的着力点。依托于现有的核心大客 户，拓展上下游企业和终端客户，是利用现有客户资源，改善业务结构和客户结构的最优选择。中信以对公业务为支撑点，重点发展供应链金融、国际结算、资金资 本交易、投行、支付与现金管理,对私业务为新型增长点、大力发展中间业务。目标客户结构大企业20%、中型40%、小型40%，零售客户向上游高端发展。 中信银行比较专注于对公业务，在中型银行里其公司业务一直具有优势，盈利能力较强，这也造就了其上市以来快速的规模扩张和高增长，但业务和收入结构转型的相对滞后，以及拨贷比（9月末1.49%）达标压力，是压制其估值的主要因素。预测11-13年EPS 分别为0.61、0.74和0.91元，目标价5元，对应11 年1.3 倍PB。（中投证券 张镭S0960209060260 张中阳S0960110080064）