政策暂别过度紧缩 煤炭需求有望向好

近三日来大盘缩量震荡，但煤炭板块却仍维持升势，昨日更成为盘中领涨主力，颇受关注。券商指出，煤炭股的上涨一方面是受国际油价上涨影响，另一方面是煤炭板块自身投资价值显现。此外，由于货币政策微调可能使经济减速预期缓解，煤炭需求有望继续向好。

11月8日早盘，市场小幅反弹，煤炭板块上午以1.65%的行业涨幅位居行业板块前列。煤炭板块中，恒源煤电、冀中能源、露天煤业、昊华能源等涨幅居前。截至收盘，煤炭板块整体涨幅1.07%。

华 泰证券分析，煤炭股的上涨主要受以下方面因素的带动：一是国际油价的上涨。11月7日，纽约商业交易所(NYMEX)12月份交割的轻质原油期货价格上涨 1.26美元，报收于每桶95.52美元，涨幅为1.3%，创下自7月29日以来的最高收盘价。二是煤炭板块自身投资价值显现。目前中国神华、中煤能源等 动态市盈率水平在12倍左右，整个行业板块估值水平处于历史低端位置。

此外，从国内货币政策微调，也成为券商看多煤炭板块的重要因素。 东方证券指出，从货币政策微调到胡主席保增长的讲话，种种迹象显示我国货币政策可能将暂时告别过度紧缩。政策放开导致下游经济回升，预计发电量回升也是大 概率事件，另一方面，随着冬季的逐渐临近，取暖用煤也将开始进入旺季，届时，煤炭需求可能明显回升。

另外，火电行业盈利已经很低，政府 认为CPI可控的时间可能就是调电价的窗口期，如果电价上涨，煤炭行业调价的空间有望再次打开。东方证券认为，政策微调可能带来煤炭下游行业盈利好转，预 期下游好转则可能使得煤炭股提前表现，历史上看，每次政策调整，煤炭股都会有超越上证指数的业绩表现。

此前能源税、贵州调整煤炭价格调 节基金的征收方式和额度，对板块产生负面冲击。华泰证券在报告中称，由于煤炭在我国能源消费中占比70%，尽管贵州煤炭价格基金征收方式推出，但向大面积 推广的概率不大，所以，新资源税条例公布之后，有关煤炭资源税的利空消息基本得到消化。

从最新数据来看，中银国际煤炭价格周报显示，秦 皇岛煤炭价格本周保持不变，受大雾封航及下游库存较高影响，秦皇岛库存上涨18%至631万吨的正常水平。电厂库存天数达到20 天的较高水平，这是供暖季即将来临各地电厂加大储煤的结果，供暖季来临后库存天数预计会逐渐下降。焦炭价格本周保持稳定。由于稀缺性，焦煤价格表现平稳。 目前煤炭板块11 年、12年市盈率分别为16.5倍和13.8倍，估值较为合理，由于板块前期走势不理想，而目前市场预期货币政策会转向略为宽松，鉴于板块对流动性变化较 为敏感，因此板块预计会有一定的投资机会。中银国际建议个股首选基本面较好、业绩释放较好、估值便宜的兰花科创、中国神华、中煤能源。

华泰证券认为，煤炭板块投资机会主要体现在以下方面：一是市场流动性充裕时带来的集体性机会；二是资产重组、资产注入等带来的公司基本面变化带来的投资机会；三是低估值煤炭公司的长期投资机会。目前建议重点关注中国神华、兰花科创、中煤能源、国投新集等公司。（记者 钱潇隽）