有望摆脱掣肘 两融业务将迎爆发式增长

⊙记者 屈红燕 ○编辑 梁伟

受制于“转融通”的缺失和标的证券范围太少，融资融券业务从去年3月开展以来对券商的盈利贡献一直在1%左右，但这一状况即将随着融资融券的标的证券的扩容和“转融通”的推出而成为过去，分析人士认为，融资融券业务将迎来爆发式增长，成为券商新业务收入的重要市场。

“转融通”缺失和标的证券有限曾是制约融资融券业务开展的掣肘，这一情况将得到改变。

有权威消息显示，“转融通”时间表初定，12月或可全网测试。而此前也有消息指出，沪深标的证券拟扩容至上证180、深证100的280只成份股以及7只ETF。目前，融资融券初期试点标的证券仅为深证成指40只股票和上证50指数成份股，加之缺少“转融通”机制，造成融资融券业务开展受到了制约。据业内人士测算，2011 年上半年试点证券公司融资融券业务收入约达到11.3 亿元、约为去年全年的2.9倍，其对营业收入的贡献度约为1.5%。

而“转融通”的推出和标的证券扩容将带来券商融资融券业务爆发式增长。国泰君安分析师梁静认为，“按照境外融资融券规模/常规交易为15%计算，稳态下的融资融券年交易额可达7-8 万亿元；而按照10 倍的年换手计算，对应的融资融券余额可达7260 亿元，是目前证券行业净资本的1.67 倍。从发展速度来看，若在5-10 年内达到这一规模，融资融券业务量的复合增速将达到38%-90%。假设融资融券佣金率0.12%、转融通比例为50%，则成熟状态下，融资融券业务利息收入和手续费收入将超过500 亿元、对净收入贡献对达到20%左右。”梁静还表示，融资融券成为证券行业发展最快和最有潜力的业务。更为重要的是，融资融券提供了杠杆，这将从根本上改变证券公司的盈利模式。

中信建投分析师魏涛也认为，待转融通完全铺开后，券商潜在收入将大幅增长。“基于我们对于海外成熟市场的对比，开启转融通融券端口，转融通后的佣金和利息潜在收入贡献合计可达174 亿元；而完全开启转融资通道，市场空间进一步大幅拓展，收入贡献可达到585 亿元，可见市场潜在空间巨大。相对于2010 年全行业收入而言，收入贡献度27%，将成为券商新业务的重要市场。”