航天信息：继续保持快速增长 给予“买入”

　　航天信息:继续保持快速稳定增长,二次创业助推跨越式发展

　　事件一、主营业务继续保持快速稳定发展公司2011年中报显示,公司营业总收入53.97亿元,较去年同期增加30.02%,归属母公司所有者净利润为5.37亿元,较去年同期增加30.8%。每股EPS为0.58元,较去年同期增加31.82%,继续保持快速稳定增长。二、公司实地调研,了解公司未来发展与规划三、航天科工集团召开改革调整与资源重组专题会议并已进入到改革方案制定实施阶段

　　点评

　　高市场占有率是公司快速持续发展的保证公司的产品和服务目前主要有三个部分:第一大业务是计算机的销售渠道,目前该项目占全公司营业总收入的48.79%,毛利率为4.63%;第二大业务是税控业务(含税控收款机),占公司营业总收入的26.78%,该项业务具有较高的市场占有率,行业进入壁垒很高,目前公司占据了大部分市场和客户资源,毛利率高,为44.37%;公司第三大业务为信息安全业务,近几年该业务增速较快,由2006年中报的11.19%增加到目前占公司营业总收入的20.91%,该业务的客户多为以公安系统、粮食系统、国家安全系统为代表的政府部门,有较强的安全性要求和垄断性,毛利率也较高,为29.93%。经和公司相关人员交流,公司目前的工作重心是巩固和发展税控相关业务,大力发展信息安全业务,预计2011年115亿的产值目标能顺利完成。

　　综合来看,公司主营业务有较高的垄断性和政府导向,业绩在未来3年有望持续高速增长。2011-13年EPS预计分别为1.26、1.47、1.76元,动态PE分别为23.87、20.49、17.07倍。考虑到公司第一大股东近期准备开展改革调整与资源重组,公司未来几年的业绩可能实现跨越式发展。我们坚定看好信息化产业和公司的长远发展前景,认为公司将持久受益于我国产业升级的进程,首次对公司给予买入评级。投资风险分析:1.垄断性行业虽能带来较高的收益,但是受政府和母公司产业政策的影响较大,政策的波动会对收益产生较大冲击。2.航天科工集团的改革调整与资源重组是一个漫长的过程,存在着很多不确定性因素,对公司的影响短期难以预计。(国海证券)