天立环保：安全边际有保证 估值提升待可期

　　投资逻辑

　　现有主营业务订单充足,安全边际高:8月3日,公司与安徽腾龙合金科技有限公司签订了镍合金项目合同,本次签订镍合金大单将明显增厚未来两年业绩;并且通过对公司目前在手订单的分析,我们认为公司订单充足,目前股价对应33×11PE、21×12PE,这一估值水平,我们认为安全边际高,向上空间大,估值已进入安全区域。

　　油页岩项目提供高估值弹性:我们通过对目前中国生产页岩油的技术路线及出油情况的研究,认为在高油价背景下,小规模地面开采油页岩技术可行、经济可行。

　　技术可行:通过对国内生产页岩油的技术路线及出油情况的研究,我们认为小规模地面开采油页岩技术可行。

　　经济可行:根据我们对国内油页岩矿投资情况的分析,我们认为在目前的高油价下,油页岩开采的成本已经相当具有吸引力,经济可行。

　　投资建议

　　预测公司2011-2013年2011-2013年EPS分别为0.863元、1.216元和1.923元;归属于母公司所有者净利润同比分别增长44.93%、40.94%和58.14%。

　　目前股价对应34×11PE、22×12PE,这一估值水平,我们认为安全边际高,向上空间大,估值已进入安全区域,给予30x12PE,目标价36.48元,建议积极买入。

　　风险

　　由于在东北施工存在冬歇期,油页岩业务的进度可能低于预期。

　　注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

　　(国金证券财富管理中心 2011-08-05)