华力创通：业绩符合预期 北斗产业化进度最快

　　业绩简评

　　华力创通2011年上半年度,实现营业收入和净利润1.24亿和2300万,同比增长40.14%和25.31%,对应EPS0.17元,基本符合预期,其中增值税上半年未退下来对公司净利润有部分影响,预计三季度将实现正常。

　　经营分析

　　传统仿真业务优势依然稳固,推进管理绩效改革:公司仿真业务依然保持着较快的增速,其中雷达仿真增速最快为57.79%,毛利率在70%左右;作为国内仅有的几家掌握核心仿真技术的单位之一,未来公司将继续维护领先地位。同时,公司上半年将原来的事业部体制,改为产品部+销售业务部+专业研究室矩阵式管理体制,将长期股权激励与短期绩效相结合,在管理和绩效上,为公司未来发展奠定基础。

　　布局北斗产业链,卫星导航业务将是未来业绩爆发点:从公司研发成功了具有完全自主产权的北斗/GPS 兼容的核心基带芯片,投资华力天星公司,专门从事北斗应用相关的中高端卫星导航定位天线,收购泰格到研发北斗应用项目,公司积极布局北斗全产业链,产业化的进度在所有公司中位居前列,将为公司赢得更多的北斗蛋糕份额。

　　盈利调整

　　维持前期盈利预测:我们预计11-12年EPS分别为0.53、0.687元,维持目标价25元,对应36X12PE,47X11PE。

　　投资建议

　　维持“买入”评级:公司受益国家军民结合战略;北斗卫星导航业务将是未来最大看点,公司作为军工背景、北斗板块最低估值股票,维持买入评级。

　　注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

　　(国金证券财富管理中心 2011-07-29)