新希望：黎明的号角已经吹响 “推荐”评级

　　黎明的号角已经吹响:六合与千喜鹤,助推“大象起舞”。

　　作为A股农业板块里最老牌的上市公司之一,未注入资产前的新希望在市场上一直饱受“产业链单一、不良资产包袱太大、盈利能弱”的诟病,随着注入整合完成之后,新希望轻装上阵。盈利能力极强的六合系将成为驱动公司业绩的一大看点。六合不仅仅是一家粗放型的饲料企业,他扩张的商业模式已经非常成熟,这决定了目前这种盈利能力有持续性,我们看好他未来在北方地区的扩张。但与其他早前单独上市的同业公司--圣农发展、益生股份、华英农业等相比,六合在扩产资金上显然缺乏优势。这也将成为我们观察公司下一步能否顺利扩张的一个重要方面。

　　新希望原有资产“千禧鹤”将成为公司未来发展的另一大看点。作为布局猪产业链的一个重要环节,千禧鹤一度成为公司的盈利黑洞。但是经过3年的整合,千禧鹤管理问题与产能利用率不足的问题都已经基本解决。未来与新注入的肉制品品牌“美好”的联姻将是公司打通猪产业链、提升猪链盈利能力最令人值得期待的一步。

　　我们认为,重组完成后,六合与千禧鹤将在未来成为推动新希望这头“新生”的大象翩翩起舞的重要动力。维持新希望“推荐”评级,2011年、2012年EPS预测分别1.37、1.77元。(国信证券)