锡业股份：价值低估的锡业龙头 “买入”评级

　　投资要点：公司资源丰富，价值低估。公司所在个旧地区是世界主要锡资源成矿带，云锡集团是个旧乃至云南地区的锡资源整合平台。我们估算目前公司拥有的锡资源储量大约在37.8万吨左右、铜资源储量在54.4万吨，采矿权价值在16.8亿元-21.7亿元左右。

　　锡锭、锡材和锡化工产量稳步增长。目前公司本部具有精锡产能7万吨以上(包括1.15万吨焊锡)；郴州云湘矿冶10000吨/年精锡技改工程已经接近尾声，建成后公司将拥有精锡产能8万吨以上。深加工方面，公司拥有2.4万吨锡化工、2.5万吨锡材的生产能力。

　　投资评级：考虑到采矿权重估以及公司巨大的资源增加潜力，公司估值水平存在提升空间。维持公司"买入"评级。(英大证券)