老凤祥：盈利能力持续提升 “买入”评级

　　东方证券研究员发表报告指出,目前中国珠宝首饰行业市场集中度还比较低,消费者品牌忠诚度不高,特别是在一些品牌意识薄弱的二三线城市,销售渠道对消费者的购买决策的影响不容忽视。老凤祥目前已经完成除港、澳、台以外覆盖全国各地区的营销网络建设,拥有69家自营店、464家加盟店、514家经销商和33家总经销商,合计达到1080家规模,市场覆盖率达到98%。预计未来公司将以每年新开5-10家自营店、100-150家加盟店的速度继续扩张,增速约为20%。自营店方面,通过在北京沈阳等一二线城市建设旗舰店和河南合作模式,“十二五”期间自营店比重有望逐步从20%提高至30%,由此推动综合盈利能力提高。预计公司2011-2013年每股收益分别为1.32、1.71和2.10元,首次给予公司“买入”评级。