青岛海尔：大股东增持彰显公司发展信心

　　大股东、管理层对公司发展充满信心

　　海尔集团一致行动人海尔创投增持公司股票36 万股,占总股本0.026%,并拟在未来12 个月内继续增持公司股票不超过2644 万股,增持比例不超总股本1.974%。海尔创投增持公司股份是基于对公司经营前景的信心。本次增持后,海尔集团持有公司股分20.01%;海尔电器持有公司股份23.48%;海尔创投持有本公司股份2.023%;海尔集团及其一致行动人合计持股比例为45.513%。

　　此前,公司二次股权激励行权条件要求未来净利润年复合增长不低于18%,行权价格22.31 元,亦彰显管理层对公司发展的信心。

　　家电分销、资产注入比翼双飞,公司增长前景明确

　　公司增长前景明确。日日顺已经是国内续国美、苏宁之后的第三大家电分销企业。预计未来随着非海尔品牌销售规模的扩大,盈利能力将有迅速提升。而集团承诺的资产注入,帮助公司成为全球家电龙头企业,未来有望以小步快跑方式分批实施。

　　此外,中国家电市场的增长将带动公司传统业务的稳定增长。目前,农村市场已经成为家电需求的增长引擎,家电下乡销售屡超市场预期,3 月销售规模345 亿元,同比增长179%,再创新高。

　　调整充分,当前股价估值较低,维持“买入”评级

　　预计在不考虑资产注入的情况下,未来公司业绩能够保持稳步增长。2011-2013 年EPS 为1.90/2.40/3.00 元。公司当前估值较低。公司销售规模同格力、美的相当,但市值仅为格力、美的三分之二。

　　公司在我们二月重点推荐期间获得很好的收益,三月调整是正常的获利回调。公司当前估值具备价值投资条件,未来亦可能出现资产注入实施、日日顺业务成熟等股价催化剂。