研究精髓(10.25)

国金证券　 2010-10-22 11:19

　　【正文】

　　报告名称:业绩符合预期,外延扩张仍可期--蓝色光标(300058.SZ)2010年3季度业绩点评

　　分析师:毛峥嵘; 联系人: 张良卫

　　报告类型:业绩点评　　　　　　　  报告日期:2010-10-21

　　公司名称:300058 蓝色光标　　　　 所属行业:综合传媒行业

　　投资建议:维持"买入" 

　　报告级别:★★★

　　(报告级别是对报告综合评价的结果,分五级,自"一星"至"五星"。"五星"为综合质量最高的报告。) 

　　【内容摘要】:

　　业绩简评

　　蓝色光标2010年前3季度实现收入3.24亿元,同比增长33.06%;实现归属于母公司净利润5537万元,同比增长33.06%,EPS 0.46元,其中第3季度EPS 0.19元,业绩基本符合预期。

　　经营分析

　　上半年公司抓住汽车行业高速增长的时机,汽车行业公关业务拓展取得积极成效,三季度以来公司的IT业务保持稳定增长,汽车、消费品业务实现快速增长,此三大行业是公司业务收入的主要来源,目前占公司营业收入的比重为85%-90%,尽管所服务行业范围的延伸是公司未来的发展方向,但短期来看公司业务的稳定增长仍然要依赖此三大行业。

　　顺应行业发展趋势,积极强化新业务。互联网时代媒体的数字化给传统的营销服务带来了重大影响,公司强化其在数字营销领域的竞争力,一方面可以更好的满足现有客户互联网营销服务的需求,另一方面有利于公司抓住互联网时代广告公关逐步融合的趋势,从而实现公司的长远发展。今年以来,公司在加大互联网业务转型力度的同时,继续强化新业务种类的开拓,在娱乐营销领域的业务开拓方面取得较好的成效。

　　坚持外延式扩张战略,打造整合传播服务链条。尽管公司的第一次并购活动由于种种原因以失败而告终,但是在并购中成长仍然是公司坚定不移的战略方向,这也是国外营销服务行业巨头的成长之路,公司将努力通过产业并购的方式实现公司的多品牌扩张,打造涵盖广告,公共关系及活动管理等传播增值服务的全方位传播业务服务链条。我们判断考虑到收购难度,监管等因素,未来的收购偏向于以相对中小项目为主,明年开始公司收购的预期仍将会不断强化。

　　盈利调整

　　维持公司10-12年每股收益分别为0.636,0.906,1.215元的盈利预测,对应10-12年估值分别为47.7、33.5、25.0倍。

　　投资建议

　　稳定的内生性增长,先进的内部管理水平加上外延式扩张预期是我们看好公司长期发展前景的重要理由,营销服务行业发展空间广阔,未来公司将有望在保持内生稳定增长的基础上通过不断的收购来实现公司的高成长,维持公司"买入"投资评级。积极关注创业板解禁带来的介入机会。

　　报告名称:海外市场复苏,布局明年增长-博深工具业绩点评

　　分析师:黄亚森

　　报告类型:公司点评　　　　　　 报告日期:2010-10-22

　　公司名称:00228博深工具　　　  所属行业:其它通用设备行业

　　投资建议:维持"买入"　

　　报告级别:★★★

　　(报告级别是对报告综合评价的结果,分五级,自"一星"至"五星"。"五星"为综合质量最高的报告。)　

　　【内容摘要】:

　　业绩简评

　　博深工具2010年1-9月实现收入3.20亿,同比增长20.62%;归属上市公司股东净利润共计5042万,同比增长27.68%;EPS为0.29元,符合预期。

　　经营分析

　　海外市场复苏:三季度美国子公司业绩大增,主要原因是美国市场回暖和公司在美国销售不断进步;三季度欧元兑美元大幅升值11%,可以期待四季度公司对欧洲出口快速增长;新兴市场如南美和印度,今年属于准备阶段,不会对业绩产生较大影响。

　　毛利率稳定,原料涨价影响有限:3季度单季综合毛利率35.36%,相比上半年保持稳定;公司已通过预合金粉技术降低了原材料使用量,且和下游客户关系良好,能较好传导涨价因素,四季度将保持毛利率稳定。

　　布局电动工具,期待明年快速成长:今年业绩增长主要来自于金刚石工具,明年电动工具将成为新亮点;公司从小配件(金刚石工具)扩展到大组件(电动工具)的执行力度和效果决定了公司未来成长速度。

　　盈利调整

　　我们维持公司2010-2012公司实现净利润74.42,97.48和135.60百万的盈利预测,EPS分别为0.43,0.56和0.78元,净利润同比增长31.38%,30.98%和39.10%。

　　投资建议

　　目前股价对应33.1x10PE/25.4x11PE,考虑到公司在电动工具和高铁刹车片方面的进展,以及海外扩张力度不断加大,我们认为应给予博深工具2011年30倍市盈率较为合理,对应目标价为16.8元,相比目前14.23元的股价有18%的上涨空间,给予"买入"评级。

　　报告名称:三季报符合预期,项目管理将是明年看点;- 广 联 达业绩点评

　　分析师:易欢欢

　　报告类型:公司点评　　　　　　　　 报告日期:2010-10-21

　　公司名称:002410广联达　　　　　　 所属行业:软件行业

　　投资建议:买入"　

　　报告级别:★★★

　　(报告级别是对报告综合评价的结果,分五级,自"一星"至"五星"。"五星"为综合质量最高的报告。)　

　　【内容摘要】:

　　业绩简评

　　广联达2010年前3季度实现收入2.93亿元,同比增长62.01%;实现归属于母公司净利润1.10亿元,同比增长83.52%,EPS 0.613元,其中第3季度EPS 0.23元,业绩基本符合预期。

　　经营分析

　　前三季度公司采用精准的销售策略成效显著,新客户购买、老客户加购踊跃;公司持续加大研发投入,加快新产品上市步伐,同时注重新产品的客户应用率,为公司收入的稳步增长奠定基础,在三项费用上严格控制成本,实现远低于收入的增速。

　　造价软件需求旺盛,新产品层出不穷:前三季度公司造价软件业务依然是公司收入的主要来源收入占比达到96.8%,毛利率也不断上升。造价软件增长的来源主要来自算量软件新产品的不断推出,算量产品能够彻底解放算量员大量繁琐和耗时的计算工作,行业渗透率较低,我们认为长期高速增长趋势不会改变。除钢筋算量产品的持续畅销外,土建、安装算量产品也得到行业的普遍认可,同时正在产品孵化期的精装算量、钢筋下料产品将是公司未来增长的主要动力。

　　项目管理软件承建了建筑领域四大代表性领域公司,未来随着销售方法论和实施方法论的完善将实行快速发展:项目管理近占公司收入4%左右,未来随着政策性利好,以及行业本身提升管理的需求,未来项目管理软件市场将空间巨大。公司近期承建了中国建筑、住总、中南控股、22冶,分别是中国最大的综合性、房地产、民营、钢结构领域的建筑公司,未来随着通过这些行业龙头项目的实施完成,将对整个行业具有示范性效应。

　　盈利调整

　　我们略微下调10年业绩至0.969,维持11/12年1.562/2.240元的盈利预测,净利润同比增长66.57%、61.24%、43.37%。原因是10年公司多款新品的推出加大了销售人员的数量,让销售费用增幅略超预期,同时研发支出增长较快,未来随着营销网络的成型,销售费用占比将大幅降低。

　　投资建议

　　目前股价对应摊薄后51X10PE、32x11PE、22XPE年PE,随着公司三年复合50%以上成长以及年度估值转换,上调公司6个月内目标价为60元。

　　重要声明:本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证报告信息已做最新变更,也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保,投资者据此投资,投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告,本报告反映公司分析师本人的意见与结论,并不代表我公司的立场。我公司或关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。未经我公司同意,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。