长航油运：运价反弹带来旺季行情 增持

2010年10月14日 15:31　　 来源: 中国证券网

　　长航油运(600087)三季报点评---增持

　　业绩点评:

　　1-9 月,公司实现营业收入31.76 亿元,同比增长37.4%;营业利润1.61 亿元,同比扭亏;EPS0.072 元,同比5914.4%。其中三季度单季实现营业收入10.22 亿元,营业利润1341.2 千万,EPS0.0002 元,环比分别下降5.3%、71.2%、99.2%。

　　三季度VLCC 亏损是业绩低预期的主因:EIA10 月13 日周报预计,三季度全球油品消费需求为86.22mbp/d,比二季度增加40kbp/d。与此同时,3 季度市场净增VLCC7艘(投放15 艘,拆解8 艘,约220 多万载重吨),再加上单壳储油油轮到期返市,导致市场供过于求, VLCC 船队亏损,公司盈利低预期。据CLAKSON 统计,三季度VLCC-TD3 线TCE 均值为$1.35w/天,环比下降72.5%。

　　MR 船队盈利回升,主要受益内贸航线:三季度MR 船队盈利回升,主要原因在于内贸航线盈利较好。

　　看好油轮四季度行情:据悉,今年四季度将可能拆解VLCC 11 艘,新增11 艘VLCC,因此vlcc 供给将保持平衡;需求上,四季度为油轮传统旺季,且今年很可能是千年冷冬,因此看好VLCC 四季度旺季行情。

　　估值及评级:由于三季度VLCC 运价跌幅超预期,因此略下调公司2010 年EPS 至0.15 元。目前公司PB2.1 倍,与09 年最低值几乎持平;看好四季度油轮运价反弹将带来旺季行情,维持公司“增持”评级。(林园远)