公路铁路行业：基本面稳定 估值低位(下载)

2010年10月09日 15:49　   来源: 国泰君安

　　陆地运输9 月跑输市场:高速、铁路行业指数跑输市场1.8%、0.7%,绝对和相对估值仍处于历史低位,防守依然是行业主要机会所在。

　　公路行业基本面维稳:经济稳定及暑期学生流增加,8 月公路客运量、周转量同比增长9.3%、11.1%;环比增长1.8%、3.2%;货运量、周转量同比增长13.0%、15.3%;环比增长1.0%、0.2%。上市公司的营运数据显示,除因扩建、贯通或正处开通初期的路段增长较快外,其余路段车流量、通行费的增长主要受益于区域经济增长。公路为弱周期性行业,因此下半年宏观调控政策或影响货运数据出现震荡,但行业整体将依然保持相对稳定。

　　上市公司信息盘点:山东高速(600350)9 月份公告了其全资子公司 “投资公司”的3 项投资事项,分别涉及地产、设施投资和污水处理,是辅业拓展最为积极的上市公司之一;楚天高速(600035)公告中标武汉城市圈环线高速公路黄石大冶段(投资回报率13.62%),是行业中,主业仍有内生外延成长的高速公司之一。

　　公路行业投资策略:公路公司辅业扩展仍处于探索阶段,行业成长轨迹并未有突变,因此公路业基本面仍将保持相对稳定,防守依然是行业看点。给予有估值优势的宁沪高速(600377)、楚天高速、赣粤高速(600269)“增持”评级。

　　铁路行业基本面稳中有增:受益于世博会、暑期学生流,8 月铁路旅客运输量创出新高,达到1.62 亿人,同比增长8.1%,旅客周转量同比增长11%;8 月铁路货运量、周转量依旧保持稳定增长,同比增速分别为6.2%、5.3%。

　　大秦铁路(601006)收益稳定:在煤电需求稳定的背景下,8 月大秦铁路煤炭发送量为2475.8 万吨,同比增长21.3%,大秦线完成的运输量为3621.1万吨,同比增长23.1%。9 月1 日起,收购太原局资产的收益将并入大秦铁路的报表,三季度大秦业绩将有受益。

　　广深铁路(601333)直通车客运量增长显著:港澳地区经贸往来增加,广深直通车客运量增长显著,广深铁路8 月客运量同比增长3.5%,环比增加8.2%;经济复苏及武广高铁的开通,8 月广深铁路的货运量同比增长1.5%、环比增加7.2%。预计国庆长假将支撑公司10 月的客流量,武广高铁对公司货运发送、接运量的影响也可部分弥补宏观调控对货运的负面作用。但11 年京广高铁全线开通后,广深将面临较大的分流影响。

　　铁路行业投资策略:铁路行业改革时间表尚未确定,根据公司拥有资产的盈利及发展前景及估值水平,依然是铁路行业的投资逻辑。给予业绩明确的大秦铁路“增持”评级。