航运行业2010年第四季度投资策略-行业繁荣尚远、机会出现仍需观察

　　报告名称:航运行业2010年第四季度投资策略-行业繁荣尚远、机会出现仍需观察

　　研究员:纪敏,常涛

　　报告类型:行业研究*策略报告

　　报告日期:20100930

　　行业/子行业:水陆运输

　　公司名称及代码:

　　投资建议:中性

　　【内容摘要】

　　我们仍然坚持在2010年中期策略报告中“谨慎的态度”,主要理由是2010年下半年中国经济放缓的迹象明显,节能减排得力度加大,全球经济需求增速放缓等,我们对2010年四季度的航运市场仍然维持谨慎的态度。

　　长期趋势的判断:航运业仍处于调整周期

　　中长期来看,航运业需求将随着全球经济的好转而温和复苏,但仍将受到运力过剩和全球经济复苏出现波折的困扰。

　　我们对需求的判断:航运需求将随着经济的好转而复苏,相对而言这种复苏将是一种较低水平上的增长。

　　我们对船舶供给的判断:航运周期和造船周期的的错位造成未来的一两年仍有大量运力交付。而且随着航运的逐步复苏,交付运力的正常化会进一步加重运力供给。相对以前来说,船舶供给更能随时满足需求的增长,从而抑制航运企业的收益率水平。

　　2010年第四季度的判断:运力增长的确定性和需求增长的不确定性压制市场上涨空间

　　中国因素和铁矿石的季度定价模式影响干散货。我们认为,2010年第四季度中国经济将会进一步放缓,同时,铁矿石的季度定价模式会弱化四季度钢厂储矿的动力,同时,钢铁行业亏损也会抑制铁矿石需求。而从船舶供给的角度考虑,新船的交付仍然维持高位。

　　欧美等发达国家需求主要影响集装箱。我们认为,2010年第四季度,全球经济的不确定性压制集装箱市场的增长空间。从船舶供给的角度考虑,尽管随着运输旺季和超低速航行的执行,集装箱的运力过剩得到一定缓解,但是超低速航行的执行前景本身就值得检验,集装箱运力严重过剩依然长期存在。

　　欧美等发达国家和新兴经济体的需求共同影响油轮。我们认为,2010年第四季度,欧美和中国经济的逐步放缓,这些都会让下半年油轮市场的不确定性增加。

　　我们推荐:海峡股份、中远航运