外资调高中国经济预期 投资A股分享改革红利

新华08网上海1月21日电(记者桑彤)尽管2012年中国经济增速创下7.8%的13年新低，但相比美国的缓慢复苏和欧元区的持续低迷，外资机构对中国经济未来增长甚为乐观，对于今年中国经济的预期均达到8%以上。尽管短期内有一些损失，但改革红利已被具QFII背景的外资机构视为进军内地市场的重要因素，投资A股市场和赚取人民币升值成为其分享中国经济成长的主要渠道。

外资机构均调高中国经济预期

汇丰集团首席经济学家简世勋称，虽然中国尚未恢复以往的高速增长，但经济总量已远超昔日，目前全球经济正在从一个“美国的世纪”转向一个“中国的世纪”。

与去年争论中国经济是否有硬着陆的风险相比，今年似乎所有的外资机构都调高了对中国经济增长的预期，且对2013年全年GDP的预期均在8%之上。

其中，星展银行与汇丰银行甚至乐观地认为内需的推动将使中国经济今年达到9%或8.6%的高增长。德意志银行亦预计，中国经济增速在2013年下半年将提高到8.5%，并可能在2014年上半年的达到9.0%的峰值。

在瑞银首席中国经济学家汪涛看来，带动中国经济复苏的主要因素来自三个方面:基础建设设施的投资增加，房地产去库存的结束，以及企业盈利处于复苏阶段。

德意志银行大中华区首席经济学家马骏在上述基础上还补充了一点，即今年下半年欧美经济复苏可拉动中国出口增长反弹。

在法国东方汇理银行亚洲高级经济师高德信(Dariusz Kowalczyk)看来，中国出口的复苏不仅拉动亚洲其它国家经济的回升，中国制造业企业也将因此加速发展。“目前来看，中国制造业企业已触底反弹，并有加速增长的势头。”

随着经济的稳步复苏，通胀则将随之抬头，全年将达到3.5%-4%成了不少外资机构的共识。“假设2013年上半年城市化开始拉动内需，需求拉动型通货膨胀压力也会逐渐浮现，四季度利率预计会开始回升。”星展银行大中华区高级经济师梁兆表示。

汪涛对此也表示赞同，并点明了今年货币政策可能的变化方向。“由于通胀水平回升，事实上已无降息空间。考虑到控制房地产价格，防止资产泡沫，防止出现债务等金融风险，下半年反而有加息的风险。”

改革预期有望带来“新气象”

外资机构的乐观态度最大的原因无疑来自于对中国改革的预期。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌用“新领导新年新气象”来概括其对中国领导层的期待。“两个温和”、“一个宽松”和“两个加快”的描述表明汇丰对中国“新气象”的展望。

“我们期待新一届领导人在任期的第一年里将会加快改革，尤其是金融领域的改革，而且人民币国际化以及人民币进一步走向资本项目可兑换的进程都会进一步加快。”屈宏斌坦言。

渣打银行经济学家王志浩(Stephen Green)也认为2013年将是中国经济改革的关键一年。“随着收入增长，人口城市化，服务业的发展，中国的动态失衡如果得不到有效控制，将会削弱整体经济，加大未来十年某一时点经济危机的风险。政策措施要着眼于调整这些动态失衡，以使得不同以往、更加促进增长的动态重新发展起来。”王志浩说。

事实上，今年以来，资源价格改革、利率市场化改革、资本项目开放、营改增扩围、增加财政对卫生和社保的支出等一系列改革都在稳步推进中。

马骏认为上述改革在2013年都将取得实质性进展。其中，资源价格改革将提升电力、天然气、水和成品油行业的盈利空间及稳定性；营改增、增加社会支出、城镇化，将支持包括医疗在内的服务业的增长潜力；而反腐力度的明显加大，短期内可能对澳门VIP博彩业、名表、消费卡等业务会有冲击，但反腐败的成功最终将有利于经济增长。

在汪涛看来，改革的过程中肯定有得有失，不能因为短期的损失而放弃，政府必须要痛下决心。

资本项目开放加速利好A股市场

改革的红利已被这些有QFII背景的外资机构所看重，境外资金通过投资A股、赚取人民币汇率升值差价，参与中国经济改革与复苏，这也是近期境外资金抢夺境内投资额度的重要原因。

近期中国证监会主席郭树清在香港提到进一步扩大RQFII和QFII的额度，并提出适时推出QDII2。一石激起千层浪，境内外股市受此消息刺激大涨。

在瑞银证券首席证券策略分析师陈李看来，将QFII、RQFII扩容，QDII2适时推出，以及B股转H股等政策联系起来综合来看，反映出监管层的思路越来越市场化。“国内投资者不仅可以投资于国内资本市场、债券市场，同时也可以投资国际市场；国际投资者除了买卖香港的股票以外，也可以来A股买卖股票。”

屈宏斌认为，这在客观上增加了香港市场与内地市场资金双向流动，打通了一个新的通道，毫无疑问是有利于香港的境外人民币市场进一步活跃。与此同时，对于内地市场而言，随着境内外市场融合与联系进一步紧密，将会对内地市场有正面的影响，因为人民币可兑换就意味着会有更多的境内境外投资人进入这个市场。“未来资本项下开放一定会是双向的，这种双向的流动也是实现人民币可兑换的一个必由之路。”

高德信指出，资本市场开放加速将是今年监管层的工作重点，QFII和RQFII的扩容有利于海外资金进入内地股市，H股对A股的影响也将越来越明显。

“中国现正进入后QFII与后QDII时代，下一步应该是资本项目可兑换。其实QFII与QDII及其优化变体，都是为实现人民币自由兑换的踏脚石，似乎由QFII与QDII过度至人民币自由兑换已不需要太长时间。”星展银行财资市场部高级副总裁王良享称。

对于人民币走势的展望，高德信亦认为，人民币去年已大幅上涨，接近公允价值，今年不会有太大的上涨空间。预计今年人民币上涨主要集中于上半年，下半年涨幅放缓，全年人民币兑美元为6.1。

“不过，可能会扩大浮动区间，去年从0.5%扩大到1%，今年可能从1%扩大到2%。”汪涛说。