信达澳银杜蜀鹏：银行汽车零售行业值得重点配置

□本报记者 郑洞宇

信达澳银精华灵活配置基金2012年全年取得8.38%的净值增长率，进入92只“晨星激进配置型基金”中的前1/4，并且过去两年、过去三年均进入前1/4。基金经理之一杜蜀鹏接受中国证券报记者采访时表示，2013年A股全年最终的涨幅不会太大，但是二、三季度可能出现高点还是值得期待。市场结构性的机会更多，看好低估值的板块的表现，银行、汽车和零售是三个值得重点配置的行业。

对于今年的经济形势，杜蜀鹏认为，2013年经济呈现震荡走高的态势，A股面临着通胀加剧和宏观政策紧缩的风险。资金面仍然偏谨慎，一是货币政策不会太松，仍是中性的态势；二是股票的供给还是很大，而新增资金有限。估值全面提升的可能性比较小，但结构性的提升是可能的。

杜蜀鹏在塑化剂“黑天鹅”事件爆发前获利了结白酒股，让2012年基金业绩表现得更加稳健。杜蜀鹏指出，白酒的机会更多在于行业景气的变化，塑化剂事件不会改变人们的消费习惯。真正影响行业基本面的是，经济下滑的后周期影响以及过去几年高速发展对需求的透支，如高端白酒的价格已经使消费者不能承受，渠道库存的压力越来越大。白酒股2013年上半年的机会不大，等到四季度机会或许会更显著一些。

投资组合方面，杜蜀鹏认为，银行、汽车和零售是三个值得重点配置的行业。银行仍是全市场市盈率最低的行业，到了下半年，通胀预期和加息预期起来了，息差可能重回上升通道，带动盈利和估值进一步提升。汽车的景气仍处于上升中，耐用消费品的景气有很强的周期性，汽车销量的上升周期还没有结束，我们预计至少能持续到三季度，其盈利和估值都有提升的空间。零售是过去几年估值调整比较大的行业，在温和通胀的背景下，消费者容易被“货币幻觉”所左右，零售行业的收入增长超预期的可能性很多。其他的一些耐用消费品，如家电、家具、家装等，也需要重点关注。