财务核查风暴或为新股发行制度改革赢得时间

新华08网上海1月16日电(郑钧天) 新年伊始，各大中介机构和IPO预备企业迎来了史上最严厉、规模最大的针对IPO企业财务造假的清查风暴。

超过800家企业排队的IPO“堰塞湖”悬而未决，新股上市后频发的业绩变脸，一直是让监管层头疼的问题。业内人士分析，本次证监会对IPO排队企业的严格审查，将为新股发行制度改革赢得时间，并为理顺二级市场价格体系奠定坚实基础。

——证监会掀财务核查风暴　

日前，中国证监会召开IPO在审企业2012年度财务报告专项检查工作会议，要求各保荐机构、会计师在2013年3月31日之前将自查工作报告报送证监会，之后再由证监会抽查，以遏制财务造假。

据悉，证监会将集全系统的力量，进行本次专项检查，将从地方各派出机构、稽查总队、交易所和上海、深圳专员办等，共抽调100多人的检查团队，成立15个检查小组，进行为期三个月的清查，并选取20-50家进行现场检查，堪称史上规模最大的一次大清查。

此次审核的重心指向了IPO在审企业的财务真实性问题，特别是在企业收入、成本和利润的真实性方面。因此，此次证监会进一步强调了保荐机构对于上市公司的连带责任，明确要求保荐机构应勤勉尽责，并加大了对保荐机构的处罚力度。

此外，证监会还就保荐机构、会计师事务所在此次专项检查工作中具体的核查内容和方式提出了相关工作要求，如发行人是否存在自我交易、关联方代为支付成本费用等、与利益群体(保荐机构、PE机构等及关联方)发生交易往来、体外资金支付货款、压低员工薪金、调控期间费用等十二项粉饰或操纵利润情形。

“此前只需要向证监会递交招股说明书等结论性的材料，对于保荐机构的工作底稿并不要求上报，但此次却要求上报。”据一券商保荐人透露，“证监会意在通过自查，挤干拟上市公司的财务水分。”

申银万国研究所分析师林瑾表示，最近证监会对于新股“变脸”的监管越来越严格，而此次会议精神也涉及“问责”。会议一方面对新股信息披露质量的要求更高，另一方面，监管层也加重了对责任人的处罚，对欺诈实行零容忍。

——排队企业淘汰率或将过半

方正证券证券行业研究员石磊分析认为，证监会此时启动在审企业财报检查，一方面是为了打击欺诈上市，另一方面也会使不少企业主动撤回IPO申请，以缓解排队压力。

事实上，迫于“财务核查风暴”的压力，一些正在排队等候的拟IPO企业确已开始“退场”。据证监会最新数据，福建安溪铁观音集团股份有限公司等六家公司正式终止审查，加上此前已正式公告撤回IPO申请的遵义钛业，2013年伊始已有七家企业宣布退出A股等候上市的队列。

有业界人士认为，按照证监会更加严格的要求，会有更多业绩不达标的企业会主动要求撤回。“清查重点是将两类企业筛选出局：一类是业绩不真实的，另一类则是业绩严重下滑的。”据该人士甚至估计，经过“回炉”后，800多家企业将会淘汰过半，“可能会有200家撤出，另外200家被否，最后只剩下400家左右。”

林瑾同时指出，新股上市后频发的业绩变脸，一直是让监管层头疼的问题。证监会此次严查IPO排队企业的财务状况，也是“防患于未然”。

实际上，上市公司业绩变脸的现象并不罕见。截至1月15日，有14家公司下调了2012年度业绩，其中，通辽化工甚至将去年10月末预期的全年盈利额1亿-2亿元的利润缩水成1000万-2000万元，同比下降97.62%-98.81%。

“经过此轮财务核查之后，在审企业的财务报告中的水分将被大大挤出，将有不少拟过会企业或主动或被动的撤回申请，缓解IPO的发行压力。”林瑾表示。

——财务核查风暴或为新股发行制度改革赢得时间

在业内人士看来，监管层此番严查IPO企业财务造假可谓一举多得。首先，其暂缓了IPO的审核压力，为新股发行制度改革赢得时间；其次，把IPO压力向下转移到保荐机构和会计师事务所，敦促发行人、中介机构等市场主体归位尽责；最后，经过层层把关的优质企业上市可避免业绩“变脸”，保护了广大投资者利益。　

面对逐渐增多的IPO排队企业，业内人士认为，监管层疏导IPO“堰塞湖”思路逐渐明晰。“吓退一批，分流一批。”一位市场人士如此总结证监会治理“堰塞湖”的思路。

根据证监会近期的政策措施，该市场人士认为，监管层一方面通过财务核查“吓退”一批企业，另一方面拓宽企业的融资渠道和融资方式，通过多渠道分流和放宽海外上市条件，疏导IPO“堰塞湖”。

比如，排队企业被鼓励转向“新三板”和债券市场融资。据了解，监管层将鼓励现有的四个“新三板”的试点园区充分发挥其在各自覆盖区域内的融资功能，并将大力发展债券市场，鼓励企业利用债券工具融资。

此外，普华永道香港资本市场服务组合伙人陈朝光透露，随着来港上市门槛的放松，B股转H股大门开启，预计将有更多的国内中小企业来港上市。银泰证券投资顾问路巍认为，如果成行，这既能缓解内地上市排队的难题，也可满足企业的融资需求。　

除降低H股发行财务门槛、部署排队企业财务专项检查工作外，15日市场再传证监会拟松绑H股全流通，并以IPO做试点。即内地企业发行新股在港挂牌后不设禁售期限制，大股东在挂牌首日即可参与交易。

更为关键的是，此次声势浩大的专项检查是证监会关于新股发行制度改革工作中的内容之一，即坚决打击发行人粉饰业绩、欺诈上市、虚假披露等行为，严惩保荐机构虚假记载、误导性陈述和重大遗漏以及帮助发行人过度包装、合谋造假等违法违规行为。

深圳证券交易所总经理宋丽萍认为，近期启动IPO在审企业财务报告专项检查，实际上是以信息披露为核心的新股发行制度改革，向在审阶段的延伸，目的就是做实拟上市公司信息披露质量，让发行人说真话，让真实的信息来决定价格。在遏制“炒差”、“炒新”、“炒小”之风取得初步效果的关键阶段，果断启动这一措施非常及时，抓住了新股发行的关键环节，将为理顺二级市场价格体系奠定坚实基础。