挂牌企业大幅增加业界期待规则完善

   在新三板于中关村试点数年后，2012年8月证监会宣布，经国务院批准，决定扩大新三板试点范围。除北京中关村科技园区外，首批扩大试点新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区，新三板试点扩围迈出关键一步。

试点扩围五个月来，新三板市场快速变化，挂牌企业数量更是几何增长。但众多市场人士透露，他们在等待市场规则的变化。在新三板试点扩容初期，为稳定推进试点扩大，企业挂牌等仍延续北京中关村科技园区试点时的规则。

“挂牌企业越来越多，大量资金也在等待挖掘新三板的投资机会，但从交易情况来看，依然有很多公司交投清淡，这样既不利于吸引投资者进入新三板，也发挥不了市场的定价功能。”有券商投行人士表示，虽然在试点扩围后的首个交易日，新三板挂牌企业交易价格涨幅最低425%，最高摸至800%，但绝不能就此认为新三板交投活跃。一方面，新三板挂牌与IPO发行的新股询价定价模式不同，是以首日成交价格来计算未来涨跌，在没有可参照的“发行价”情况下，新三板的涨跌幅可以拿每股1元的注册资本金衡量；另一方面，由于旧规则下定价功能尚不突出，交易双方可以对倒，加上“交易单位大、盘子小”，交易价格很可能是虚假的，成交价格未必是真实交易价格。

在前述投行人士看来，原有的制度不再适应市场变化，市场期待新三板市场新的制度规则尽快调整。

事实上，针对新三板的相关规则，有关部门一直在紧密筹备，其中，《非上市公众公司监督管理办法》在2013年1月1日起施行，意味着股东人数200人限制的法律障碍已解除。此外，证监会在1月8日正式公布《监管办法》的配套规则《非上市公众公司监管指引第1号-信息披露》、《非上市公众公司监管指引第2号-申请文件》和《非上市公众公司监管指引第3号-章程必备条款》，并自发布之日起实施。

“制度调整并不是一蹴而就的，涉及法律和制度配套方方面面的调整，出台规则应该慎之又慎。”有接近监管部门人士透露，前述规则陆续出台意味着推进新三板市场制度完善时机成熟，相关业务规则修订在即。