指数型更透明被动化成债基发展新趋势

□本报记者 曹淑彦

首批债券ETF近日获批，指数型债基队伍获得劲旅加盟。据了解，目前机构投资者逐渐将目光投向了更加透明的被动型债券产品，未来债基指数化、ETF化、细分化成为趋势。

机构青睐指数型债基

Wind数据显示，根据银河证券基金分类统计，截至1月8日，指数债券型基金只有7只(A/C合并统计)，占市场全部债基数量(A/B/C合并统计，不含短期理财债基)的3%左右。尽管目前被动型债基数量占比很低，但是却可能成为未来债基的发展趋势。目前的7只指数型债基中，华宝短融50、易基综债LOF、银华50LOF、国联安信用4只均为去年新设立，嘉实中证企业债为今年新发基金，指数化苗头已经显现。

上海证券基金评价研究中心首席分析师代宏坤认为，债券型基金存在由主动型向被动型转化的趋势。首先，通过主动管理来获取超额收益，债券型基金比股票型基金更难，债基经理需要选取具体券种以及加杠杆来提升业绩；其次，未来指数型、ETF型将成为债券基金的发展方向，此类被动型债基规模会有较大提升空间。

有基金产品部人士表示，很多机构认为主动型债基不够透明，他们对基金经理具体配置、杠杆倍数都不清楚，而包括债券ETF在内的被动型债基产品可以让他们更清晰地了解具体的投资要素。

除了透明度，也有基金研究人士表达了对主动型债基风险的担忧。该人士指出，由于债基一般会通过回购做杠杆，所以债基的隐含风险比股基更大。“股基投资的股票不论跌多少最终都是有价值的，而债券投资如果出现违约导致债基流动性出现问题，基金公司就会为此埋单。基金公司是轻资本的公司，出现这样的问题可能导致公司赔不起。”

债券ETF有望逐步细化

据了解，首批博时和国泰的两只债券ETF产品均为单市场产品。博时基金相关人士介绍，未来待银行间与交易所债市打通后，基金公司将推出跨市场债券ETF。尽管目前只是单市场产品，但是企业债ETF产品的推出仍具有重大意义。

博时基金ETF及量化投资组赵云阳表示，未来中国企业债市场规模会快速扩大，博时基金先行推出单市场企业债ETF作为公司跨入债券ETF蓝海的第一步，未来会进一步推出其他ETF。他同时指出，从海外债券ETF产品情况来看，其产品类别细分已较齐全，目前债券ETF产品规模最大的为美国，规模达1800亿美元左右。未来国内债券产品也将逐步细分和完善，并且市场空间巨大。

博时基金产品规划部张亚楠介绍，企业债ETF产品跟踪收益有吸引力的上证企债30指数，投资于沪市中30只质地好、规模大、流动性强的企业债券，收益突出且表现稳定；作为单市场债券ETF产品，该基金可实现一二级市场交易回转T+0，不仅为投资者提供了套利工具，如果ETF份额可质押回购，也为投资者提供了流动性更佳的杠杆融资工具。