张化桥：港股或长期跑赢A股

□本报记者 黄继汇

慢牛资本董事长张化桥日前在接受中国证券报记者采访时表示，由于未来数年，香港利率水平将低于内地，因此香港股市很有可能跑赢A股。他看好银行、燃气和医药等行业板块。

港股更具吸引力

中国证券报：你怎样预测港股未来的投资前景?

张化桥： 整体而言，香港股市比内地A股更具吸引力。未来五到十年间，香港利率水平将低于国内，因为香港利率是由美国利率水平决定的，美国的低利率政策将不会有过大的变化。从这一点也能够推断出，H股股价将会比A股高很多。A股和H股，在同一家公司同股同权的条件下，把未来的现金流折现到当前时点，计算公司的估值，即DCF(净现值折现)，由于国内人民币存款利率高于香港，资金成本高，所以A股的贴现率会大大高于香港使用的贴现率，所以H股的估值比A股高很多，将会高30%至40%。

中国证券报： 对港股你看好哪些行业板块?

张化桥：一般来讲，香港上市公司的质量比内地好，在香港我看好银行、燃气、高速公路和医药等行业。银行有坏账，也要不断融资。但是，世界上没有完美的公司，这个板块比其他板块要更具竞争力。即使银行遇到了很严重的困境，那时其他的行业只会更加糟糕。在银行面临巨大困境时，政府还会出手营救。其他很多行业，政府根本不会施以援手。

香港的很多燃气公司也值得投资者关注，比如新奥能源、中国燃气，中油燃气，中裕燃气等。这个板块比较有投资价值，每年股价预计将有20%至30%的增长，它们属于垄断性行业，现金流也十分充裕。而且公司在获得项目之前要与其他公司展开激烈的竞争，但是获得经营权以后，就会长期垄断，相对来说比较稳定。高速公路行业，最值得关注的就是在香港上市的中国高速公路企业，目前有五六个公司，股价较低。另外就是医药公司。中国医药公司在香港上市的十余家，其中非常有投资潜力的占一半以上。

警惕股市风险

中国证券报：2011年以来，出现了浑水等机构做空香港上市公司的现象，你对此有何评价?

张化桥：尽管这从某种角度来看是一种正常的生意，但并不等于他们是正确的。上市公司可以通过打官司来澄清自己以及维护自己的权益。市场同时也需要做空机构和对冲基金的存在，通过利益的驱动来净化市场。

中国证券报：2013年在具体的港股交易层面应该注意哪些问题?

张化桥：在股票市场，特别是香港股市投资最重要的就是要避开地雷，只要成功避开地雷，即使股价短期小幅下跌，或者上涨幅度过低，远不及投资者预期，也不会使全局受到影响。特别是要警惕很多的从来不爆炸的“闷雷”，它的威力更不可小觑。作为投资者，不论是机构投资者还是散户，都要时刻警惕股市的风险，对于不同的情况，想出最适宜的应对之策。