大宗商品回顾与展望(九)天胶价格重心将小幅上移

□华泰长城期货 童长征

2012年胶价呈现”N”字型变化：年初在欧洲LTRO、收储等因素刺激下胶价曾经高探29580元/吨，但之后胶价一落千丈，最低跌至20700元/吨方复起上行。截至年底前，胶价回归至25000元/吨一线。即将到来的2013年将延续这一大势，天胶的价格重心将出现上移。但连续不断大幅上涨的情形可能难以出现，而上涨的幅度也将有限，并且上涨过程中，仍然可能要面临各种波折。

2013年的汽车销售将可能延续温和增长。由于我国的汽车保有量较低，中西部地区仍然有较大的增长空间，乘用车需求在未来仍然可以维持增长局面。在固定资产投资、基础设施建设继续维持加快的前提下，我国的商用车需求也将在2013年得到全面恢复。

我国轮胎业的需求主要受制于国内汽车发展情况和出口需求。美国特保案的终结将有助于2013年我国对美轮胎出口，而轮胎标签法的实施将可能为我国对欧盟的轮胎出口制造障碍，这亟待我国轮胎生产技术水平的提高。总体而言，轮胎行业在2013年将可能得到复苏，尽管困难犹存。

2013年，天胶的消费量预计将达到1167.6万吨，同比增长4.3%。而供应也将达到1182.7万吨，同比增长4.4%。供应相对宽松。在这样一个背景下，天胶的供求可能通过融资性需求和套利性需求以及政府的政策性干预加以调整和改变。

天胶与合成胶的印证关系一般在合成胶逼近天胶的时候可以得到显现。当合成胶从下方向上方运行，突破天胶价格的时候，天胶价格会得到支撑，由弱势转为相对强势。这是由于尽管天胶与合成胶的应用领域不完全重合，但总体而言，天胶的性能相对合成胶要更好。即便替代作用没有实际发生，天胶价格也会在投资者的追捧下得到支持并上行。

按照以往的经验，中央政策在经济增长与通胀之间来回摇摆。一旦经济过冷，而通胀压力很小，通常会采取较为宽松的货币政策来刺激经济增长。但在过去几个月中的货币供应数据、经济增长数据、新增贷款数据和通胀数据显示中央在这个问题上有了明显的调整与改变。因此，未来由于货币政策可能引发的价格变化的幅度将非常有限。