“安倍行情”背后隐忧 新一轮货币战或打响

新华08网北京12月27日电(经济参考报记者)日本国会众参两院26日举行首相指名选举，执政党自民党总裁安倍晋三当选日本第96任首相。这是安倍时隔5年3个月第二次就任首相。

在大选前一个月，日本经济已开始欢呼“安倍行情”——基于安倍拜相大势所趋，日元贬值4%，东京股指暴涨10%。但从全球视野看，“安倍行情”背后，却是全球量化宽松竞赛的隐忧，甚至不排除发生新一轮货币战争的可能。

这是因为，安倍让日本经济着迷的法宝，说穿了就是印钞票。按照他的计划，日本将推出一个总额为200万亿日元(约合2.43万亿美元)的大规模建设计划，金额相当于日本GDP的42%。

钱从哪里来?日本的鹰眼，盯紧的是央行的印钞机。他的第一场鏖战，显然是与日本央行行长白川方明较量。白川方明设置的通胀目标是1%，但安倍对此非常不满，他下令白川必须把目标增加一倍。如白川不合作，安倍已暗示，那就是白川走人。

在日本利率几乎降无可降的前提下，安倍主张，日本央行可无限量购买建设公债，直至达到通胀目标。这实际是债务货币化，以此降低政府的融资成本，促使投资者转而投资其他资产，从而将资金注入实体经济当中。

安倍的算盘不可谓不精。随着大量货币的注入，日元必然出现贬值。2007年底，1美元兑125日元，但今年10月底，则变为1美元兑80日元。这让日本的出口型企业欲哭无泪，但如果安倍政策实施，回归到1美元兑90日元，这无疑会极大提振日本出口，进而推动日本经济复苏。

在安倍执政元年，日元很可能进入一个贬值周期，且1：90的兑换率可能并不是终点。高盛集团资产管理公司董事长吉姆·奥尼尔判断，如果美国就“财政悬崖”达成协议、美国经济重拾增长，美元兑日元汇率上升到1：100，甚至1：120，都“并非不可能”。这意味着日元在短期内贬值多达50%，这等同于给日本经济注入一剂强心针。

但任何贬值都是相对的，日本的超级量化宽松，必然在国际上引起强烈冲击。美国已实施多轮量化宽松，日本实施类似政策，势必削弱美联储政策的效用，美国会答应否?欧洲多国还在与经济衰退苦苦战斗，欧元此时升值，无疑是雪上加霜。显然，如果日本开动印钞机，欧盟也会通过下调基准利率和扩大债券购买计划来加以应对。

即使在亚洲，对中日韩三国而言，出口都是经济增长的一大支柱，三国经济都在转型的关头，出口不力，转型难度升级。一国货币贬值必然导致另一国货币升值，这种“零和”效应，显然其他国家也不会轻易答应。而如果三国货币都同时贬值，“跷跷板效应”势必更让其他地区难以接受，全球货币战将硝烟再起。

从根本上说，量化宽松应是安倍“新官上任三把火”中的一把，对身染沉疴的日本经济而言，这最多也只是治标不治本。日本要想重新振作，安倍就必须借助目前大选后的超高人气，采取一系列大刀阔斧的根本性变革，如改革社会保障制度，向外资开放市场，改革弊端重重的电力市场，同时尽可能鼓励女性加入劳动力大军等。

如果安倍沉迷于量化宽松的短期好处，则有可能让日本经济短期振作后，陷入更严重、更不可测的危机。在发达国家里面，日本国家负债与GDP之比已是最高，达到210%，新宽松计划将使之进一步增加。虽然日债大多为日本人拥有，日本不一定陷入希腊式的债务危机，但负债之比总有限度，心理承受力更难以预期，假如负债之比突然间突破心理界限，日本势必陷入比欧洲更严重的债务危机。

(刘洪)