新材料产业投资“围城”（2）

激进者：缩减传统争做新兴

为迎接国家大力发展新兴产业的浪潮，部分公司不惜缩减传统主业的规模，将募集资金转向更有市场前景的领域，如节能环保材料、复合材料、风电材料、太阳能电池材料等。但是，有的公司在投资后尝到的却不是甜头。

——案例：彩虹精化涉足节能环保反受拖累

彩虹精化（002256）2009年9月30日公告，公司董事会审议通过《关于审议变更部分募集资金投资项目的议案》。根据公告，公司计划将首发募投项目中的“新建年产8000万只气雾罐生产项目”更改为收购并增资北京纳尔特保温节能材料有限公司。

公司首次公开发行人民币普通股2200万股，每股发行价为12.56元，截至2008年6月19日，共收到募集资金总额276320000元，扣除发行费用26292774.23元，实际募集资金净额为250027225.77元。募集资金投资项目包括：新建年产6000万罐气雾漆生产线项目；新建年产5000万罐绿色家居、汽车及工业环保气雾用品项目；新建年产8000万只气雾罐生产项目；营销网络建设项目。

“新建年产8000万只气雾罐生产项目”计划投资总额为7495.91万元，截至2009年8月31日，累计已投入募集资金747.67万元。公司拟将变更募集资金投入“纳尔特节能环保建材项目”，以10036.8万元收购北京纳尔特保温节能材料有限公司45.7%股权，收购完成后，再单方面增资2880万元，增资后持有的保温公司股权比例增加至52%。资金不足部分通过自筹解决。

公告称，根据市场调查，公司拟投资建设的气雾罐生产线建设项目，由于市场、制造企业、产品价格以及行业发展趋势发生了较大的变化，而且，在目前乃至3-5年内，市场还会供大于求，产品价格接近产品成本，项目的投资收益率极低，投资该项目将无法达到可行性研究报告所预期的经济效益。

对于新进入的节能环保建材领域，公告称，外墙保温节能建材、防火涂料建材、门窗幕墙等市场成长空间巨大，增长较快。新项目基础建设及配套设施齐备，产品研发技术成熟，各种规格型号产品经历了市场实用检验，生产设备安装调试完毕且经量产测试运行正常，市场渠道初期建设及试销情况较为乐观，未来三年产品销售收入每年递增30%以上，产品销售毛利率在32%以上。

券商观点：国信证券研究报告显示，公司收购北京纳尔特保温后，对于这块新业务的整合效果并不乐观。2010年，北京纳尔特保温主营收入0.31亿元，净利润亏损约0.20亿元。按照53%的股权计算拖累公司净利润约0.11亿元，EPS约-0.05元。考虑到保温材料的销售模式与现有业务具有较大的不同，从北京纳尔特保温2010年第四季度的销售情况来看，盈利约0.02亿元，较前三季度有较大的改善，预计公司2011年实现大幅减亏的可能性较大。