券商300亿直投资金“悬空” 回报率降至二三倍

　　券商直投业务在争议声中稳健前行。

　　来自中国证券业协会的最新统计数据显示,自2007年试点以来,共有34家券商获得直投业务资格,其直投子公司注册资本共计216亿元。其中,28家券商的直投子公司投资总额达到102亿元,所投项目中已有29个上市。另外,已获资格的3家证券公司正在进行项目筛选和考察,尚未进行投资;有3家正处在直投子公司筹建期,尚未开展业务。

　　国信证券非银行金融业分析师邵子钦、田良在此之前发布的研究报告指出,按照证券行业具备试点资格的27家券商计算,合计资本金规模为2707亿元,由于券商只能使用自有资金对直投公司投资且金额不得超过净资本的15%,所以,目前券商直投资金的上限为406亿元。

　　据此计算,具有直投业务资格的34家券商至少有300多亿元直投资金闲置,处在寻找项目阶段。与此同时,券商直投业务回报已从最初的平均七八倍降至三四倍,最低的仅有1.69倍。

　　国信证券分析师预测,从上市券商直投的15个已上市项目看,平均投资周期为2.8年,平均收益率584%。由于创业板估值水平较高,目前直投入股价格已接近15倍PE,假设2.8年以后30倍PE减持,不考虑分红,给以公司20%的盈利增长假设,累计投资收益233%。

　　中信国信广发平安

　　成直投四大赢家

　　《证券日报》金融机构中心5月中旬独家统计数据显示,IPO重启以来,券商直投的公司已有30家实现上市,3家已经过会。按照上市公司的发行价计算,券商账面浮盈达38.77亿元(未剔除划归社保基金的股份),而券商投入成本仅为7.89亿元。今年以来,券商直投平均回报为5.8倍。

　　然而,由于今年以来A股市场萎靡不振,沪深市场创出本轮行情的新低,创业板指数更是深幅下挫,券商直投项目大多登陆创业板,因此,券商的回报已经大幅缩水,平均回报降至4倍左右。

　　中信证券、国信证券、广发证券、平安证券旗下的直投公司成为这场盛宴的大赢家。

　　投中集团(China Venture)统计数据显示,在31家券商直投公司中,有25家于2010年展开投资,共披露投资案例147起,投资总额达64.98亿元。其中,金石投资、国信弘盛、广发信德及平安财智表现活跃,投资案例均超过10起,投资金额分别为21亿元、4.72亿元、6.01亿元和2.66亿元。海通开元、光大资本、中金佳成及国元投资的投资规模达到3亿元以上。此8家投资案例数量及投资规模分别占全年券商直投总量的74.8%和79.4%。

　　从2009年—2011年5月券商直投项目IPO情况看,投资企业IPO最多的直投公司为国信弘盛,共有10家公司实现IPO,其中2011年至今已在4家企业IPO中得以退出;金石投资、广发信德也收获颇丰,各有7家、6家企业登录A股市场。平安财智有3家、海通开元有2家直投IPO项目上市。

　　IPO重启以来,国信证券直投的10家公司已经上市,夺得直投上市公司数量的冠军。其中,阳普医疗、高研钢纳、金龙机电于2009年12月上市;三川股份、长盈精密、佳隆股份于2010年上市;中海达、腾邦国际、张化机、维尔利相继于2011年上市。此外,其持有直投上市公司股权的比例最具智慧,持有金龙机电、长盈精密、中海达的股份比例均恰巧达到7%的“红线”;阳普医疗、维尔利、佳隆股份、张化机、三川股份的持股比例超过5%。

　　金石投资是目前券商规模最大的直投子公司,去年底的注册资本为46亿元。自2009年以来,金石投资的8单项目总投资额达到3.26亿元。中信证券2010年报显示,截至报告期末,中信证券的直投公司金石投资2010年实现净利润4.14亿元,同比增长218%。报告期末公司已有5个项目上市,昊华能源等已开始兑现收益,潜在收益23 亿元。另外,2010年金石投资已完成投资项目35单,投资额合计21亿元。

　　广发信德去年营业收入500万元,利润总额96.87万元,净利润117.08万元。截至2010年报告期末,广发信德已投资27家公司,初始投资合计8.23亿元,其中华仁药业、青龙管业、天广消防3家公司已经上市。 此外,广发信德2009年9月投资1548万元认购的400万股纳川股份、2009年12月出资800万元认购的100万股安居宝,已分别于今年3月、1月上市。

　　平安财智揽入的锐奇股份、瑞凌股份、贝因美分别于2010年10月、2010年12月、2011年4月登陆创业板和中小板。