期指跨期套利机会继续存在

　　□海通股指期货联合研究中心

　　姚欣昊 王娟

　　年末市场对于资金面偏紧和货币政策收紧预期的忧虑升温,同时地缘局势的不确定性也打击了多头的信心,沪深300现指未能延续强势,单周下挫2.5%。IF1101延续盘整格局,区间顶部3280点压力较大。

　　上周沪深300指数震荡加剧,整体呈现盘跌的态势,大盘权重股的跌幅小于中小板及创业板,因而期指市场空方未选择发力追空,各合约基差总体走势平稳,与前几周变化较大的是上周最适合期现套利的是次月合约IF1102。回顾上周的走势,上周一大盘冲高后大幅回落,正式宣告前一周的阳线突破失败,期指基差早盘大幅扩大,IF1102基差一度接近100个点,午后逐级走低回至前一周的水平。上周二午后在地产板块带动下,指数强势拉出中阳线,但期指各合约只是跟随被动上涨,基差午后仅微幅扩大。上周三至上周五大盘疲态尽显,期指基差走势波澜不惊,仍存理论上的套利机会。上周主力合约IF1101在无套利区间边界附近频繁震荡,基本上不具套利可操作性,次月合约IF1102大部分时间内期现套利年化收益领先其余各合约,大致在8%的水平附近。远月合约IF1103与IF1106的套利年化收益;分别维持在7%和6%,表明期指市场对于大盘短期走势表现较为谨慎,而对于中长期走势仍持乐观的态度。

　　上周期指大致呈现近弱远强的格局,IF1102与IF1101的价差维持在35点附近,没有出现跨期套利开仓信号,最远月合约IF1106与主力合约IF1101的价差本周分别冲破150点和160点大关,有冲击新高的可能,建议继续持有卖IF1101买IF1106的跨期套利仓位,但不建议入场追高。

　　资金面的紧缺已经成为短期期指走弱的主要原因之一。从内部环境来说,每年的12月底是资金回流的最重要的时间窗口,年末财务公司、企业等各路资金回笼或获利结算的需求较大,这对资金面构成压力。近期隔夜资金价格创近两年新高,短期品种利率全线大幅走高。从历年来股市的表现来看,年底难以有较大的行情。从外部环境来说,受欧债危机及地缘局势紧张的影响,虽然海外基金投向中国股票的资金仍然呈现出净流入的状态,但是近期金额有所收窄。近期美股走势较强,而A股稍显滞涨,不能排除部分海外资金受到朝鲜半岛局势的影响出现回流的可能。

　　另外,央行上周六的加息举动使投资者心中的“靴子”终于落下,对于公众心理是短期利好,从中长期来说,能够尽早遏制通胀的压力、降低资产泡沫的风险,期指有望迎来反弹。但是,本周资金面仍趋紧张,市场在等待明年一季度银行的放贷冲动,因此反弹高度仍不宜乐观。期指上周最后三个交易日频频出现跳水,也是说明了多头底气不足。从技术形态来看,沪深300现指上周五失守了自7月初以来的原始上升趋势线,短线形态偏弱,周K线图则显示了3160点一带或有强支撑。操作方面,年前最后一周,IF1101有望小幅反弹,震荡区间下方支撑是3130点,期价位于区间中轴以下时可尝试短多介入。