今年14宗股权激励计划“流产”

11宗方案等待“救市”

□本报实习记者 姚轩杰

股权激励计划曾被誉为公司业绩增长的发动机，因此，部分上市公司纷纷推出计划意图戴上业绩“金手铐”。但是，在股市震荡调整之际，不少公司股价已经跌破其股权激励的行权价，以致不得不终止激励方案的实施。

据同花顺统计，今年以来共有189家上市公司发布股权激励进展公告，其中有14家公司停止实施股权激励计划，而去年全年只有8家公司停止激励计划。市场人士分析，目前不少公司股价已低于激励方案中的行权价，股权激励流产可能性较大。

价格倒挂为主因

为留住核心人才，中小板、创业板公司向来是股权激励的积极推动者，但今年停止股权激励的公司几乎全为中小板、创业板公司。“今年市场整体表现不好，很多公司股价与行权价倒挂，导致股权激励失去了应有的意义。”一位券商研究员表示。

同花顺数据显示，14家撤销实施股权激励计划的公司，撤销公告当日的股价与其当初的行权价相比，有10家出现不同程度的下降，占比达到71.4%。而且撤销股权激励计划的时间越来越提前。

其中，曾是创业板的“超募王”神州泰岳(300002)，在2010年8月5日推出股权激励草案，60.31元的行权价让市场颇为关注。但今年以来，其股价一路下跌，截至9月30日撤销公告发布时，神州泰岳复权后股价较行权价大幅折价近50%，“超募王”被迫沦落为“折价王”。

紧随其后的是宁波GQY(300076)，公司2010年11月7日通过股权激励方案，股票期权的行权价格为28.88元。此后，其股价一直不甚乐观，而其2011年一季度业绩同比大降91.41%让股价雪上加霜。截至6月17日，宁波GQY发布撤销公告之时，股价收于15.30元，较行权价格下跌了47%。

此外，中原内配(002448)、德豪润达(002005)、广州国关(002045)行权价分别为39.21元、19.79元、22元，而其撤销股权激励计划之日的收盘价分别为32.3元、17.84元、16.29元。

值得注意的是，一些公司从推出股权激励计划到撤销的时间间隔不断缩短。东山精密(002384)2月26日通过首期限制性股票激励计划，6月24日遭到撤销，前后只存在了4个月。德豪润达3月19日通过首期股票期权激励计划，仅两个月后，5月20日，公司终止了股权激励计划，它成为股权激励计划最短命的公司。

翻看上述公司的撤销公告，虽然撤销理由五花八门，但股价的低迷表现逐步使激励计划化为泡影。对于公司高管及核心人才而言，曾经的“金手铐”如今变成了镜中月水中花。

与此对应的是，曾经被激励的受益方大量离职。神州泰岳就是这一现象中的典型代表。自今年4月以来，原定的280位激励对象有44名核心骨干或中层离职，占激励对象总数的15.7%。

11份激励方案或停止

由于撤销股权激励计划对公司管理层影响较大，一些公司采取调低行权价的方法来尽量弥补损失。中国证券报记者统计发现，今年以来共有新华都(002264)、得润电子(002055)、冠城大通(600067)、长园集团(600525)、新湖中宝(600208)等5家公司调低了股权激励行权价格。

此外，同花顺数据显示，今年以来，63家公司股权激励预案获董事会通过。但其中，宏大新材(002211)、多氟多(002407)、万达信息(300168)、晨光生物(300138)等11家公司目前的股价低于行权价。

这意味着，未来市场环境及个股表现若不能走出低位，以上公司的股权激励将难以给激励对象带来预期的经济权利和收益，因此存在较大的停止实施风险。

长城证券研究所所长向威达建议，行权价格一定要严肃、客观，定得合理，否则，市场波动导致行权困难会对激励人员造成很大的负面影响，从而影响公司的发展。

也有专家认为，股权激励不应该以员工获得股权了事，还应该有一套严格的制度体系，不仅要设立前置条件，还要设置激励对象获得股票后的约束条件，防止激励对象集中抛售，甚至套现离职。