港股沽压未消 暂宜以观望为主（2）

民企先见海啸价

基金及大户沽货压力下，股价都可即日跌5%至一成以上，有负面的就不在话下。于内地从事培植及销售农产品与繁殖及销售畜牧业务的超大现代(00682)，股价昨急挫26%，停牌时报1.1元，此水平计还低于海啸低价(2.9元)。午市停牌，主要原因是据外电及电子媒体报道，超大遭审裁处研讯是否有市场失当行为，终如轮到民企股终因受审查事件而被狂插，猪肉制品生产商雨润食品(01068)，发出盈利警告，股价昨急插31%，报7.51元，低见7.45元，都好快见到海啸低价6.3元。雨润食品表示，根据今年8月份未经审核管理帐目及本月份直至目前为止的现有营运数据，预期今年第三季的利润较去年同期减少，相信下跌是由于过去数月受媒体的持续负面报道影响，导致消费者信心受到动摇所致。

中资金融股捱沽候援手

民企有难，国企也不平安，内银股继续被冼仓。引述《新华社》报道，人行将第三类保证金纳入存款准备金的新政策，令银行出现不同程度的信贷紧缩，贷款难度更高，内银股受压，农行(01288)、建行(00939)及工行(01398)跌2.2%至5.4%。微观保险股中，平保(02318)的H股及A股昨分别急挫13.7%及9.6%，表现差劲。市场上都有几个相关利淡传闻，公司亦主动澄清，包括主要股东未减持及无投资欧洲债券，利淡消息孰真孰假?难以求证。金融股一日不见社保基金效法08年金融海啸期低吸内银股，都难以话见底。

股市被疯狂抛售，上周见国际投资者对经济前景悲观情绪进一步提升，资金转向美元资产，连避险天堂的黄金，价格都暴跌。由于欧元的前景更不明朗，美国虽受巨大美债问题困扰，惟美元暂时处于强势中，可见美国始终是国际金融市场避难所，在危机当中，始终有能力保持投资者对美元货币的信心。不过，据花旗分析，综观过去近40年，每逢美元逞强，亚洲股市无一例外势必大跌，自1973年以来，以贸易加权计算的美元汇价(美汇指数)有4段时间大升，日本以外亚洲股市每次均大跌，平均跌幅达35%。

不过，80年代以来，美元两次大升分别是伏尔克(Volker)出任联储局主席期间，大力遏抑通胀；另一次是鲁宾(Rubin)出任财长期间，致力削减财政赤字。但现时看来，控制通胀及灭赤均不是首要任务。因此，花旗亦质疑今次美元强势会否持久，并指亚洲股市估值远较过去历次美元转强时为低，相信市场已消化不少负面因素。花旗比较区内股市现时相对08年金融海啸期间的市帐率，发现中资股有32%估值低于08年、港股亦有5%。花旗相信环球决策者见识过雷曼倒闭对世界经济的损害，今次不大可能袖手旁观。

经济周期股今浪最伤

中资股近排论跌幅，确是劲，国指9月以来跌20%，恒指跌15%。单看国企成分股9月以来跌幅，中国建材(03323)、中联重科(01157)及江铜(00358)已暴挫50.8%、46%及44%，跌幅令人咋舌，此等行业对经济敏感度高，基本上，在反映投资者对未来经济之悲观预期，全球经济再陷回落几成定局，不能确定的只是回落的速度及幅度。