期指弱势依旧 “筑底”言之尚早

　　□东证期货研究所 杨卫东

　　期指近几个交易日波动较大,颇有先扬后抑的味道。从消息面看,国际板可能提速给市场带来较大扩容压力,造成近期B股连续暴跌,反过来又拖累A股持续走弱,股指期货难有表现也在情理之中。而从期指周K线上看,目前期指仍处下降通道内,短期恐难言筑底行情已至。

　　持仓量回升引“变盘”之忧

　　从持仓量上看,自4月中旬开始的这波下跌行情中,出现了两个震荡整理的阶段行情,而整理阶段的行情往往伴随着持仓量的逐渐下降。而持仓量出现转向并快速回升之时也往往是行情变盘的时间窗口。

　　第一个震荡整理阶段行情出现在5月中旬。在仓量的快速回升中,指数转化为下跌过程中的中继整理平台。而另外一个整理阶段行情出现在6月上旬。根据统计,自5月底以来,总持仓量开始持续下降,期指有所企稳,甚至在端午节前后出现三连阳形态,可以说是空方离场给市场带来了情绪好转的信号。但好景不长,近两个交易日期指总持仓量再度回升,而期价连续下挫,空头大有卷土重来之意,而指数会否因此向下突破,还需要继续观察,现在下结论尚言之过早,但短期消息面偏空的市场环境的确给予了空头更多支持。

　　基本面拐点未现 调整或仍未结束

　　从经济数据以及政策角度来看,我们认为短期市场环境仍然偏空。本周是较为敏感的时间窗口,即将公布5月份的宏观经济数据,多数机构预测5月份的通胀水平将创出新高,应该说通胀比我们想象的要更加严重,而通胀预期的反复也使得当前市场形势相对较差,6月份加息的预期或将如期而至,总体而言,如果加息成为既定事实,这将对市场带来偏负面的影响,而此举也不排除会被市场过度解读的可能。除CPI数据以外,之前公布的PMI数据回落幅度也超出市场预期,这预示着5月份各项经济数据表现都不会太理想,而经济增速下滑的预期可能会加重市场的谨慎情绪。另外,流动性的持续偏紧也是我们不能忽略的因素,预计流动性总供给增速仍将持续回落。与此同时,当前的股市在存量财富配置争夺上也并不占优。在这样的大环境下,市场或难以出现转折迹象。

　　当然,也有观点认为期指正在演绎筑底行情。一方面,期指已经横盘整理数日;另一方面,期指当前位置也是前期低点,存在较强支撑。但笔者认为期指下方仍有空间,很难说当前指数位置就是底部,至少当前行情还处在观察期内。尽管当前国内经济增速出现回落,但通胀却仍然维持在高位,且有加重迹象,因此,预计短期内政策不会过早放松。在基本面没有出现太大变化的情况下,我们理应对期指走势保持谨慎态度,而做空力量在6月份得到进一步释放也是大概率事件,没有经过充分调整而出现的反弹显然不够牢靠。因此,A股后市延续调整走势的概率较大,市场真正的底部还需我们耐心的等待。

　　总体而言,在国内经济基本面尚未企稳的背景下,期指出现持续性反弹的概率较低。短期的博弈性反弹很难操作,毕竟在弱势下行趋势中抢反弹无异于刀口舔血,操作难度极大。建议在影响基本面发生改善的因素尚未出现前,投资者应对市场继续保持谨慎,将仓位控制在较低水平。