多晶硅量增价跌 光伏业逆转“灼伤”资本市场

11月2日，光伏最上游产品多晶硅跌破35美元/公斤，今年以来，多晶硅价格累计下跌超60%；而晶硅组件为1.1美元/W，今年以来价格累计下跌约40%。作为一个资金密集型行业，2009年以来随着行业回暖，光伏企业变着法子排队上市，借壳、IPO、分拆海外上市，等等。但到了2011年，光伏产品基本面逆转，全行业面临亏损，相关上市公司股价暴跌。始料不及的“冬天”也打乱了光伏企业资本运作的步伐。

市场环境变化借壳遇坎

11月1日，*ST远东宣布，公司拟对吸收合并四川永祥股份有限公司具体方案进行调整。

永祥股份借壳*ST远东上市的重组方案刚刚于10月18日公布，仅仅过了13天，重组方案就要调整。原因是什么?*ST远东证券代表叶涛告诉记者，重组预案财务数据是以6月30日之前的市场情况做的，而拟注入资产产品价格最近变动很大，原方案对价不尽合理，因此需要调整。

永祥股份主营多晶硅，现产量1000吨，另3000吨在试产；原重组预案评估机构以多晶硅约31万元/吨左右对未来盈利进行预测。但9月以来，多晶硅价格由33万元/吨跌至21万至24万元/吨，跌幅超过30%，原定盈利预测难以实现。

问题还不仅仅如此，*ST远东所遇最大挑战或许是永祥股份未来能否盈利。

与*ST远东处境相同的还有ST博元。ST博元9月29日披露，拟以12.88元/股向瑞晶科技全体股东发行股份，购买后者持有的瑞晶科技100%股权；若本次交易完成后，瑞晶科技实现借壳上市。截至2011 年6 月底，瑞晶科技设计能力为年产多晶硅电池片425MW、电池组件75MW。

今年1至9月，光伏电池片及下游组件价格如雪崩般直线下降。如组件价格由年初1.6美元/W降至1.1美元/W。这一价格让很多企业已经无利可图；瑞晶科技盈利能力同样堪忧。

除了借壳，拟IPO的光伏企业还有好几家。1月，日地太阳能进行IPO环保核查，拟募资投向400MW太阳能电池项目和350MW多晶硅片项目；3月，公元太阳能IPO进入环保核查阶段，拟募资投向为100MW晶体硅太阳能电池片及组件项目；4月，恒基光伏进行IPO前的环保核查公司，拟募资投向太阳能电池组件和硅片；8月，福斯特进入IPO前环保核查，公司主营太阳能电池胶膜制造；10月，晶盛机电进行IPO环保核查，公司主营晶硅铸锭炉生产。行业突变，这些公司IPO变得扑朔迷离。

光伏产品价格下跌引发的风险已引起监管部门的关注。记者注意到，今年9月30日，刚刚拿到亿晶光电借壳重组批文的海通集团公布了修订后的重组方案，其中多条内容涉及价格波动，如:补充披露了多晶硅材料价格波动对亿晶光电经营业绩的影响分析，补充披露了亿晶光电盈利预测数据的完成情况说明，补充披露了亿晶光电应对多晶硅材料价格波动的有效措施。

亿晶光电借壳海通集团预案最早发布于2009年9月，当时光伏市场正处于一个缓慢上升的过程。今年7月，证监会上市公司并购重组审核委员会审核海通集团重组方案，获有条件通过。

由于光伏产品价格剧烈下挫，海通集团重组方案利润补偿部分进行了三次变更。2009年12月，海通集团重组草案提及《利润补偿协议》约定，亿晶光电2009 至2012 年实现的净利润(扣除非经常性损益)合计不低于12亿元；2010 年12 月，海通集团又与亿晶光电股东签署了《利润补偿协议之补充协议》，具体内容未公布；2011 年1 月，海通集团与亿晶光电股东再次签署了《利润补偿协议之补充协议二》，荀建华及其一致行动人承诺，亿晶光电2010 年度、2011 年度、2012 年度及2013 年预测净利润分别为30442.01 万元、34890.26 万元、36658.39 万元和33892.46 万元；如果在本次重大资产重组实施完毕后3 年内，目标资产的实际盈利数如低于净利润预测数，荀建华及其一致行动人将根据利润补偿协议及其补充。

相比第一次利润补偿方案，最后签订的利润补偿协议注重每年盈利的稳定性，同时利润承诺年限延长了一年。

亿晶光电于2003年设立，属于较早涉入光伏产业的企业，公司是国内仅有的几家拥有垂直一体化产业链且产能在200MW以上的太阳能电池生产企业之一。