男装行业保持高增长 券商建议关注品牌服装企业

⊙记者 王晓宇 ○编辑 朱绍勇

受益于消费升级，纺织服装行业进入快速增长期。行业中的男装板块在2011 年前三季度取得了良好的业绩增长，净利润平均增速或将超过40%。券商建议关注质地优良、估值偏低、成长性好的品牌零售企业。

今年1-9月我国纺织品服装累计出口1861.39 亿美元，同比增长24.3%，增速较1-8 月份的25.72%下降1.42个百分点。其中，纺织品出口709.04 亿美元，同比增长25.9%，服装及其附件出口1152.35 亿美元，同比增长23.3%。

内销数据依然保持高速增长。9月统计局发布的衣着类价格同比上涨了3.2%。从今年1 月份开始，衣着类价格的涨幅在逐月上升，从1月份的-0.2%，到7、8、9 月份的2.2%、2.9%、3.2%，而且城市衣着类价格涨幅大于农村衣着类价格的涨幅。

东方证券认为，数据印证了今年以来品牌服饰企业大幅提价的成效，特别是对于今年秋冬季提价普遍在10-15%左右，随着秋冬的到来，预计衣着类消费价格指数还将持续走高。

广发证券表示，中国的微观证据显示消费升级特征明显，74%的消费者有消费升级行为，消费升级特征明显，而随着收入提高，富裕人群在服饰、鞋类以及配饰上的支出将提高到31%，服饰支出占比相应提升。

报告指出，国内男装定位中档，在价格上与国外一线品牌保持一定差距。经过多年的发展，以福建男装品牌为代表的企业在产品设计、品牌建设、品牌个性、品牌营销(广告宣传投入等)、供应链管理、渠道终端建设等方面逐渐成熟；男装渠道布局相对密集，强者恒强、赢家通吃规律在这些子行业日益显现，各龙头优势品牌逐步进入内外兼修的提升阶段。

事实上，从上市公司前三季度财报来看，男装行业预计业绩将超预期。中金公司称，该板块整体涨价明显，成本上涨完全转嫁给下游消费者，毛利率显著提升，且销量仍保持健康增长。预计该板块将加速增长，未来两年可保持30%以上业绩增速。

此外，从男装最近的三次订货会来看，男装行业没有受到通胀高企带来的不利影响。申银万国指出：去年9月的2011春夏订货会增速在20%左右；今年3月的2011秋冬订货会增速在20-25%左右；8月的2012春夏订货会增速在30%左右。

该机构认为，男装渠道内库存较轻，加盟商拿货积极性较高。目前A股市场中男装板块估值与港股接近，估值下行风险较小。因此申银万国表示将继续看好提价能力强、客户稳定的男装行业。

投资策略方面，中金公司认为七匹狼、九牧王的业绩均可保持30%以上的增速，估值较为合理，未来12 个月估值平移可带来约30%上涨空间。雅戈尔服装业务增速可保持在20%以上，明后年将迎来地产结算高峰期，资产价值被低估。

广发证券建议重点关注那些质地优良，经营稳扎稳打，成长性确定，增速在25%-35%左右的公司，如九牧王、森马服饰。此外，在经营风格出现拐点，内外兼修且在精细化管理的基础上不断进行外延式扩张的公司，如报喜鸟。