湘财证券：调整带有较强“技术”色彩

湘财证券 王玲

A股前期反弹最直接诱因便是政策微调预期。目前，政策微调预期正在兑现，市场融资压力渐缓，欧债危机对于A股的心理影响大于实质影响，因此市场反弹的基础仍然存在。本周的调整更倾向于上升途中的技术回调，短期市场的整固利于后市稳健上行。投资者无需追涨杀跌，应耐心等待市场回稳。

反弹基础仍存

首先，引发此次反弹的政策松动预期已然兑现。11月16日，中国人民银行在其网站发布《2011年第三季度中国货币政策执行报告》。报告指出，2011年前三个季度，广义货币供应量M2增长向常态平稳回调，M2增速从上年末19.7%的高位回调至9月末的13.0%；同时强调将根据国内外经济金融形势发展变化，把握好政策的力度和节奏，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性。这足以表明货币政策松动已然成立。公开市场方面，本周央行净回笼资金20亿元，虽然结束了此前连续两周的净投放态势，但前两周共计1630亿元的净投放足以体现出政策宽松的信号。而本周1年期央票中标收益率连续第二周下滑，一度引发了市场对降息的热议。

其次，市场融资压力渐缓。据WIND数据统计，10月份A股增发及配股募集资金总额仅为170.03亿元，创年内新低。同时，近期IPO过会率连续走低，新华人寿的IPO额度缩减至不足50亿元。另有消息称，对于上市公司进行配套融资、再融资审核标准或将趋于细化，证监会强制分红的新政也会迫使公司披露分红细则，这些举措均在一定程度上缓解了融资压力。可见，市场最根本的症结——融资问题短期并未令市场承压，反而提供了积极因素。

再次，欧债危机此消彼涨对A股影响心理大于实质。欧债危机“你方唱罢我登台”的局面令投资者恐慌，希腊危机暂时得到平息后，意大利债务危机加重了欧美股市的震荡。由于意大利10年期国债遭抛售，收益率一度飙升至7%以上，创下欧元时代的新高，导致国际市场阴霾重重。虽然欧债危机短期或将影响A股走势，但并不会撼动经济复苏步伐，而A股最终仍将回归基本面。同时，美国方面经济数据继续向好。劳工部公布的截至上周首次申领失业救济人数降至39万人，自4月中旬以来首次降到40万以下；而9月份美国的贸易赤字为431亿美元，创下近10个月来最低水平。

另外，国际货币基金组织IMF公布了首份中国“金融部门评估规划FSAP”报告，提示银行业风险，致使银行股周三全线下挫引发市场步入调整。实质上，国内金融业风险杠杆较低，居民储蓄观念较强，而地产信贷的问题不足以令银行业限于困境。

面对调整不必恐慌

从本轮反弹特点分析，普涨以及板块轮动特征显著。从低估值的银行保险品种引导市场走出泥潭，到文化以及环保产业引燃市场情绪，再到“十二五”规划中的物联网、信息技术逐一走强，最后到受到市场冷落的电力股极力上攻，市场的普涨效应显示出反弹具备持续性而非“多日游”。

目前市场面临的主要问题是缺乏足够的场外入市资金，而2550-2600点的前期密集成交区存在较多套牢盘，短期技术上难以向上突破，需要持续整固方能积蓄力量上攻。这也是市场试图两次上攻2550点均回落的主要原因，短期该位置将成为重要的阻力位。另外，市场下降的同时成交量并未明显放大，显示出多方资金并未明显出逃。而近期持续公布的各行业“十二五”规划将为市场提供更多结构性机会，市场行情难以停歇。

从下跌品种分析，银行板块率先步入调整表明市场短期需积聚动能，弱势整理格局将呈现，而前期反复活跃的品种或将进入回落通道。投资者应以理性态度对待市场调整，无需追涨杀跌，应耐心等待市场回稳。同时，应适当关注以低估值优势著称的二线蓝筹板块，如煤炭、钢铁、基建等。