中期反弹确立 趋势反转还看两大因素

国际因素，解决欧债危机初见成效；国内因素，货币政策出现微调

受外围市场收低的负面影响，昨日沪深两市有所低开，但随后展开强势反弹，并一举突破30均线，截至收盘股指有所回落，沪指报2427.48点，上涨17.81点，涨幅0.74%。消失已久的赚钱效应近期再度出现。

市场人士认为，中期反弹确立，但市场本身的弱势使得筑底不能一蹴而就，本周市场在强势反弹后可能会反复震荡以确认底部。未来，解决欧洲主权债务危机初见成效；国内CPI的下降形成趋势，货币政策开始放松，将是A股产生趋势反转的两大关键。

利好频传重燃信心

自汇金增持以来，利好信号不断闪现。我国CPI涨幅连续两月回落，24日发改委公开确认通胀拐点；10月汇丰制造业PMI初值重回增长景气区间，表明中国制造业四季度开局良好，再次确认经济并无“硬着陆”之忧。分析人士认为，中国物价下行、经济减速担忧缓解是近日A股市场强劲反弹的主要因素。

与此同时，财政部、国家税务局日前下发通知，减免小型、微型企业、减免金融机构借款合同印花税。这是继对中小企业定向宽松政策后的又一积极举措，更是货币政策由从紧向定向宽松转变的体现。而央行公开市场在已提前实现本周净回笼情况之下，选择放弃三年期央票需求的申报，也有助缓解当前资金面的短期压力。

另外，截至10月25日，从已公布三季报的上市公司前十大流通股东名单观察，三季度社保基金加仓68只个股，保险资金加仓123只个股。社保基金和险资的加仓动作无疑给市场做多注入“强心剂”。

由此，利好叠加推升股指上扬，仅三个交易日沪指大涨110.2点，重回2400点。乐观人士表示，经济“失速”担忧的缓解，为A股企稳反弹造就了良好氛围，政策利好不断涌现，或将标志着本轮调整即将结束。

反复震荡夯实基础

值得关注的是，昨日最后一个小时，大盘呈现冲高回落的走势，最终日K线图上收出了一根带有上影线的中阳线。对此，业内人士预计，本周市场在强势反弹后可能会反复震荡以确认底部，底部震荡的目的是主力吸筹、消化套牢盘、清洗浮筹，等待政策的进一步确认。

技术面上看，自7月25日沪指跌破30均线后，三个月来第一次放量突破，如果此次股指能有效站上30日均线，中级反弹就正式确立。东北证券(000686,股吧)认为股指在经历连续三日的大幅上涨后，存在部分投资者获利了结抑或降低仓位时的正常调整可能，但从近期市场成交量的温和增加以及经济、政策层面有利因素逐步累积，股指仍存在上升的空间。

确立反转看两大因素

正面消息接连不断，但宏观经济政策转向尚未确立，市场仍处于震荡寻底过程中。分析人士指出，引发这轮下跌的主要原因是主权债务危机和为防止国内通胀实行相对从紧的货币政策。因此，探明A股底部，使大盘下降趋势发生反转的两大决定性因素是：国际因素，欧盟第二轮首脑峰会召开，解决欧债务危机的意见能否达成一致；国内因素，CPI的下降形成趋势，货币政策开始放松。在这两大因素仍未明朗的情况下，目前大盘可能出现一定程度的反弹但尚无法行成趋势性反转。

据数据服务公司Markit的数据，10月份，欧元区的PMI下滑了近两点至47.2，法国尤其开始严重放缓。欧元区的衰退风险在不断增大，表明财政紧缩措施和经济收缩的恶性循环甚至可能威胁到欧洲一些最大的经济体，并增大欧元区努力解决债务危机的难度。不断恶化的前景可能迫使法国政府更大力度地削减预算，以便保护本国AAA的信用评级，这会进一步损害法国经济，给欧洲为救助最疲弱的欧元区成员国埋单的能力增添疑云。

同时，援助国与受援国从本国利益出发各有盘算必然使得解决危机之路崎岖坎坷。目前欧洲救援计划和措施还只停留在筹划阶段，能否得到真正落实还有待观察，即使计划得到落实，能否达到预期效果，也有待确认。因此希腊违约的可能性还未解除，如果违约发生将使危机进一步加重，造成全球经济进一步放缓，无疑也将对包括A股在内的全球股市构成冲击。

对于市场期待的国内货币政策放松，国务院总理温家宝日前强调，要把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，适时适度进行预调微调。海通证券(600837,股吧)表示，这并非宏观调控整体放松的信号。货币政策放松必须在通胀水平明显回落、经济增速下滑超出管理层的容忍度的情况下才可能。目前条件仍不具备，所以可能的只是针对局部的如中小企业融资的些许放松，地产调控之类大的方面不会有松动。由此来看，欧债危机未解、经济紧缩政策并未转向，确定市场反转还为时过早。