金运激光（300220）25日上市定位分析

    科大智能（300222）25日上市定位分析

    银禧科技（300221）25日上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司主营业务为从事中小功率激光切割行业应用解决方案的研发、服务以及设备的生产和销售,主要产品为集成应用解决方案的中小功率激光切割设备。公司拥有两大类、四大产品线系列共100多种机型,产品广泛用于服装家纺、制鞋箱包、产业用纺织品、家俱装饰、广告工艺品、金属精密加工等行业,销售遍布全球六大洲、国内七大区,在业内拥有良好的口碑。在服装家纺行业,公司市场占有率多年稳居国内第一,已树立起服装家纺行业激光应用第一品牌的形象。公司自主研发的金属管激光器,填补了国内相关领域的空白,打破了我国金属管激光器基本依靠进口的局面。公司已成为全球知名的中小功率激光切割行业应用解决方案提供商。

　　二、上市首日定位预测

　　长江证券:金运激光合理估值区间为27.38-32.85

　　武汉金运激光股份有限公司将于近日在深圳证券交易所首次公开上市,基本情况如下:

　　金运激光拟采用网下向询价对象配售和网上资金申购定价发行相结合的方式公开发行900万股,占发行后总股本的25.71%。

　　我们预测2011年到2013年EPS分别为1.095元,1.797元和2.482元,参考同类型上市公司估值水平,以公司2011年25~30倍市盈率计算,对应估值区间为27.38元~32.85元,建议询价区间为26.01元~31.21元。考虑近期创业板/中小板市场申购状况,最终报价可能达到30.11元~36.14元。

　　申银万国:中小功率激光设备领先企业,合理价格31.2元

　　募集资金项目扩张公司产能规模,扩大激光器自产能力。募投项目将大幅提升公司金属管气体激光器资产能力,减少公司外购比例,大幅度降低公司采购成本,提升公司产品的价格竞争力。

　　我们预计公司11、12、13年完全摊薄EPS为1.04元、1.52和2.18元,考虑同类可比公司和11年上市电子公司估值情况,我们认为公司合理估值为11年30X市盈率,合理价格为31.2元。

　　三、公司竞争优势分析

　　公司主要从事中小功率激光行业应用解决方案的研发、服务及设备的生产和销售。09年国内市占率17.4%,位居第2。10年公司营收1.14亿。单价较低的X-Y轴产品为收入占比最大,10年达63.0%。公司产品主要应用于服装家纺行业,稳居该行业国内第1。产品应用向制鞋箱包、产业用纺织品、家俱装饰、广告工艺品、金属精密加工领域拓展,10年合计收入占主营收入比达62%,呈逐年上升趋势。按关键部件激光器分类,金属管激光设备毛利率08-10年均为最高。金属管激光设备收入占比逐年提升,10年为22.55%,同比增加2.33pt。公司金属管激光器自制率提升显著。08-10年金属管激光器自制率分别为0%、16.4%、44.9%。募投项目实施后,公司将主要依靠自产。公司10年客户数量较08年增长约1倍,年新增客户的销售总额占比营收达60%;客户分布较为分散,10年前五大客户销售占比为9.07%。中国光学学会激光加工专委会预计,09-13年中国中小功率激光切割设备市场规模CAGR为30%,其中,金属管设备市场规模CAGR达42%。