A股走势背离宏观经济面的三点原因（2）

　　从目前统计数据来看,2010年全年共有531家公司在A股市场融资10275.2亿元,其中首发347家融资4883亿元,创下A股市场融资额度的历史新高。这势必会吸纳场内的存量流动性,导致A股走势不断承压,A股市场特别是大盘蓝筹股的市盈率水平被不断低估,与2010年我国经济的高增长形成鲜明对比。

　　这一现象表明,在货币政策已经出现收缩的情况下,对资金面不断收缩的预期比宏观经济面对A股走势的影响更大一些。同样,正是A股市场内部供求关系的转变,加剧了“股市冷”难以与“经济热”相匹配的矛盾与冲突。

　　原因之三:A股走势在2010年之所以表现欠佳,其实是市场交易行为的趋同性操作结果而已。与宏观经济面无关,趋势投资而非价值投资占据主流,也是A股走势背离宏观经济面的重要原因之一。趋势投资往往会根据市场趋势的变化进行交易,特别是根据包括产业、区域发展等在内的宏观政策面调整的预期变化进行交易。但是,趋势投资往往忽略了宏观政策面调整对宏观经济面实质变化的价值投资内涵,却更关注政策面调整引发的交易性机会。这种宏观冲击的交易模式,或者说趋势投资“试错—纠错”的交易行为,加剧了A股市场的震荡与波动,也促使A股投资者更关注宏观政策面调整带来的结构性交易机会,而不是关心宏观经济面本身变化可能带来的价值投资机会。

　　当趋势投资而非价值投资占据A股市场主流地位时,根据宏观政策面变动而非宏观经济面变化进行股票交易,成为当今A股市场的一大主要交易特征,这也是导致A股偏离宏观经济面的直接原因之一。