中青宝暴涨背后存隐忧手游第一股名不副实？

凭借手机游戏概念，中青宝在A股市场上大大火了一把。半年来股价飙涨4倍，从每股10元涨到现在的近40元，市值达到50亿元，市盈率更是超过了300倍。中青宝被称为今年两市第一“妖股”并不为过。

但业绩平平的中青宝到底值不值这个价备受外界质疑。时代周报援引易观国际分析师薛永锋的观点指出，中青宝的市盈率涨这么高确实怪异。中青宝游戏部原总经理欧文也指出，300多倍的市盈率肯定有问题，最终还得看中青宝后期的产品和年终的财报数据。

中青宝董事长李瑞杰近期在演讲中称，中青宝代表着我们整个中国网络游戏行业的一个期待，以及对未来不确定性的一个等待验证。

那中青宝未来发展到底有多少不确定性？手游行业泡沫一旦破灭是否会对其带来沉重的打击？【详细】

三个月暴涨超240% 千亿市值梦难圆

中青宝是二季度最火爆的手游概念股，该股更是在近期创出44.66元的历史新高，其惊艳的表现在市场上赚足了眼球。

自4月17日开始，中青宝启动此轮上涨行情，截至7月31日收盘，股价上涨242.36%，是该股2010年2月份上市以来，从未有过的牛势行情。在大盘持续下挫的背景下，中青宝是沪深A股中逆市生长的典型。此前，该股已经小碎步窄幅震荡横盘了3个多月。

疯狂的市场表现背后，中青宝是否合乎手游第一股的称号？中青宝曾称，未来5年内要成为收入10亿、利润10亿、市值千亿的航母级公司。但有业内人士指出，业绩乏善可陈、研发能力不足、产业泡沫过大这三大问题现在正困扰着中青宝，其千亿的市值梦，或许也难以达成。

中青宝疯狂上涨背后谁是推手？

在6月13日大盘暴跌2.83%的情况下，中青宝却在尾盘逆市涨停，日涨跌幅偏离值为10.86%，总计成交金额为23856.07万元，总成交量110104(手)。

买入前5名营业部合计买入金额为3255.48万元；卖出前5名的营业部合计卖出金额为2908.29万元。

相对于当日2.39亿元的成交金额来说，买入和卖出前5名的营业部的买卖金额并不多，充分说明了游资炒作的风格特征。【详细】

业绩乏善可陈未获机构青睐

中青宝到底值不值这个价？这引来了投资者和外界的强烈质疑。4月25日，中青宝发布的一季报显示，今年首季实现营收4342.76万元，净利384.77万元，同比增长111.27%。这还是因为2012年第一季度归属于上市公司股东的净利润基数极小，仅为182.12万元。此外，自上市以来，2010年、2011年、2012年，中青宝分别实现净利润3551.64万元、1221.21万元、1669.20万元，同比分别增长-13.65%、-64.12%、31.92%。鉴于其业绩乏善可陈，公司上市后也未得到很多机构青睐，在2013年一季度仅新华行业基金入驻前十。

游戏代理出身手游研发能力受质疑

相对于端游，页游和手游是近年新兴的游戏产品，伴随着移动互联网的发展，手机游戏也受到玩家的青睐。不过，在行业内人士看来，手游因为进入门槛相对较低，研发投入相对较少，所以未来加入的公司会越来越多，竞争越发激烈。投资快报援引国信证券IT行业一位研究员的观点表示，“中青宝是做游戏代理出身的，做研发不行，估计未来也是通过被收购来换取发展。”对于手机游戏来说，相对于端游入行门槛较低，研发周期只需要几个月，研发团队人员数目要求不多，经营模式容易被复制。该名研究员认为。

手游产业虚火上升泡沫或破灭

目前，手游市场收入已经占到国内整体网游收入的7.5%，用户规模也达到了1.71亿人，用户数已经全面超越了端游，收入增速也在100%以上。这不断刺激着市场投资者的神经。但目前能看到的情况是，由于渠道和营销费用的飙升以及手游产品同质化、山寨化问题，越来越多的中小型手游创业团队或公司已经陷入了困境。原中青宝总经理贾可认为，中青宝的市盈率已经远远超过了企业本身应该有的市盈率，一家企业估值这么高，泡沫破了以后肯定会对行业造成一定影响，泡沫越大造成的损害越大。

2.4亿“定时炸弹”下半年或起爆

对于中青宝而言，目前账面上高达2.4亿的开发支出将成为其未来半年业绩的沉重负担。从中青宝2012年年报中可以看到，近三年公司研发投入金额及占营业收入的比例一直很高，平均超过了80%水平，三年累计的研发投入金额为3.2亿元。

这些研发投入大部分并未体现为当年损益，而是作为资本化项目先进入公司的“开发项目支出”类别，然后待相应项目达到可使用状态时再转入“无形资产”项目逐年摊销。根据公司的一季报数据，中青宝一季度末的“开发支出”余额为2.43亿，如果加上无形资产余额的8600万，其总合3.29亿基本上与过去三年的研发投入不相上下。

不过这2.43亿的开发支出何时进入损益，将是左右中青宝未来业绩的关键。根据一季报披露，今年下半年中青宝共有5个项目将会达到可使用状态，至一季度末的累计投入金额为13,104万元。按5年摊销期计算，这些项目一年的摊销成本就达到2620万元，与公司去年的营业成本为5756万元相比达到了45.5%的比例。如果公司的新游戏收入不如预期，这部分的成本将会成为拖累公司业绩的重要负担。

玩家称游戏有严重缺陷

关于中青宝红色主题的产品，记者却在玩家网站上看到如下评价：首先，该款游戏系统设计上就有严重缺陷。例如，中青宝的反外挂系统，无论你有没有外挂，只要几分钟内达不到他的要求，系统会自动将人物移到危险的被杀区域，造成玩家花钱买的功勋在不知情的情况下被杀掉。

其次，由于其公司技术力量薄弱，不到千人的服务器运行起来非常缓慢，很多玩家起的名称就叫“抗战就是卡”，这种现象使得很多玩家卖号流失。

第三，无论什么时间，很多实施关键时候系统就会出现错误报告，造成玩家掉线。进到游戏交流平台，玩家骂声一片。

第四，服务质量极差，影响玩家对游戏认同，很多玩家纷纷离去。比如，按其公告，应该开双倍经验的时间，有时可能被延迟10-20分钟，造成近千名玩家白白浪费等待时间。

第五，客服遇事推脱，借口无数。按网络游戏规矩，由于系统设计等原因造成的玩家损失，游戏运营商应该无偿给予玩家补偿，但是，当受损玩家找客服投诉时，客服会以种种借口推脱。【详细】

成功者寥寥无几手游热潮该降温了

时下，如果还有什么可以和酷热的天气有那么一拼的话，那就是股市上的“手游”热。今年ChinaJoy期间，几乎每个行业对话都会谈及手游，几乎每个夜晚都有手游圈的聚会。也就在此期间，华谊兄弟等几家A股上市企业，在手游概念的推动下股价飞升，犹如一场“火上浇油”。

“手游行业，赚钱的可能只有5%，85%的游戏开发者都是赔钱的，还有10%的盈亏平衡。”开发了手游《文明复兴》的每日给力公司CEO丁懿表示，他们在正确的时间进入了手游市场，如果现在进入，估计成功的概率很低。

申万研究所首席市场分析师桂浩明表示，手机游戏是信息时代的产物，它的出现与存在有其合理性，取得相应的发展也是必要的。但是如果这个产业无休止地膨胀，青少年都被手机游戏所吸引，那肯定不是什么好事情。同样的，如果股市上最受投资者追捧的是手机游戏概念股，最大的话题就是“手游”热，那么只能说明这个市场是不那么理性的。因此。不管怎么说，现在的“手游”热该降降温了。【详细】

项目	一季报累计投入金额	预计可使用时间
3D游戏《盟军》	2,415万	2013年8月31日
《新宋演义》	1,373万	2013年6月30日
《寻梦园》	1,321万	2013年6月30日
聚宝计划网络游戏研发	6,476万	2013年12月31日
第三方支付平台	1,519万	2013年12月31日