新华人寿成功过会 保险股承压连跌

新华08网11月17日讯（李澎）新华人寿IPO申请16日通过证监会审核，成为保险业第四只在A股上市的股票，之后将进行H股聆讯这是时隔4年保险公司上市融资的大门再次被打开。受此消息影响，保险股16日和17日均下跌。分析人士认为，由于多种因素，保险股近期难言乐观，或再下一个台阶。

新华人寿IPO获通过 首尝A+H套餐

中国证监会网站16日公告,证监会发审委审核通过新华人寿保险股份有限公司首次公开发行(IPO)申请。

据了解，A股顺利过会后，新华人寿将进行H股聆讯，如果顺利过关，随即将开启询价、申购、定价等一系列IPO进程，并争取赶在今年年底前于沪港两地挂牌。根据此前披露的招股说明书，新华人寿将A+H同步上市，合计发行股份不超过发行后总股本的18%，并将成为首家采取A+H发行方式的内地保险公司。

根据新华人寿披露的招股说明书：公司发行前总股本26亿股，本次计划发行A股不超过15854万股，占A+H发行后总股本的5%。与此同时，还将发行约3.58亿股H股，如果H股的超额配售选择权获得全额行使，那么H股发行规模约为4.12亿股，占A+H发行后总股本的约13%。

目前，新华人寿未透露此次IPO的募集资金总额，但市场人士预计约在40亿元至60亿元之间，远低于此前市场预期的200亿元左右融资规模。

分析人士认为，新华人寿此次A股发行比例仅5%，说明公司充分考虑了当前市场的承受能力，也可能与监管层的导向有一定关系。此前针对市场关切的大盘股发行问题，证监会有关负责人表示，对于大企业的发行上市，证监会将提醒发行人和承销商关注市场波动对发行和承销带来的风险。

保险板块承压大跌 或再下一个台阶

11月16日，大盘创反弹来最大日跌幅，新华人寿过会引发投资人对于保险板块再融资的担忧，保险板块跌幅领先所有行业板块，达到4.51%。“三驾马车”中，中国太保大跌5.21%，中国平安跌4.58%，中国人寿跌3.76%。根据数据统计，16日保险板块资金净流出6.82亿元，较前日流出金额0.48亿元急剧放大。这种压力甚至传导到H股，当日中国人寿H股暴跌5.13%，中国平安H股下跌5.85%，中国太保H股下跌6.86%。17日，保险股继续整体下跌，中国人寿跌1.30%，中国平安跌1.30%，中国太保跌1.97%。

对于保险板块16日的大跌，渤海证券分析师表示，除了因为大盘本身走弱之外，更为重要的是再融资的压力。时隔4年保险公司上市融资的大门再次被打开，后续是否还有更多保险公司要通过IPO上市，以及已上市的保险公司是否还要通过增发圈钱，均存在不确定性。另外国际板一旦面世，保险板块的整体估值也会下移。两箭齐发，让保险板块16日出现剧烈调整。从目前来看，这种趋势可能仍会延续，保险股可能还要下一个台阶。

发行价或17元左右 能否不破发成考验

回顾先于新华人寿登陆A股的“三架马车”，上市首日均有亮眼表现。

2007年1月9日A股首只保险股中国人寿登陆上交所，上市首日涨幅高达106.2%；之后登陆A股市场的中国平安首日涨38.43%，中国太保首日涨60.57%。作为第四只A股上市的保险股，新华人寿上市首日的表现备受期待，弱市启动发行，新华人寿能否保住不破发成为投资者关注的焦点。

依据招股说明书，新华人寿今年上半年实现每股收益0.93元。受累于资本市场的低位振荡，以保险业目前18倍平均市盈率和2.5倍平均市净率的水平估算，新华人寿发行价有可能在17元左右。交银国际保险分析师李文兵测算，以目前中国人寿的估值约1.8倍的P/EV水平来看，新华人寿相应的合理估价在28元每股左右。

虽然新华人寿IPO“缩水”，但顺利过会将有助于公司解决偿付能力不足的困境，其募集资金将用于充实公司资本金，从而推动盈利能力进一步改善。

资料显示，新华人寿在2008年、2009年、2010年各年度内未能符合中国保监会不低于100%的最低偿付能力充足率的要求。这三年新华人寿分别实现保费收入465亿元、650亿元和917亿元，市场占有率依次为7.6%、8.2%和8.9%，业务的快速发展对偿付能力充足率构成了压力。今年上半年，新华人寿原股东140亿元增资到位，偿付能力充足率得以提升。时至今年第三季度，资本市场大幅下挫，包括新华人寿在内的诸多险企，再度面临偿付能力充足率的压力。

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