A股实现三连阳 四板块大单狂涌引领反弹潮

截至昨日，A股实现了三连阳反弹。其中，上证指数三个交易日上涨110点，并成功站上2400点关口。更值得关注的是，沪市近三天的成交量分别是：630亿元、836亿元、986亿元，呈现良好的价升量增态势，资金流入迹象明显，市场人气逐渐恢复。

本报市场研究中心统计数据显示，近三个交易日，银行、通信、房地产、商业连锁的大单占比分别达6.78%、3.73%、3.66%和3.49%，成为资金流入最明显的四大板块。分析人士指出，CPI得到控制，PMI反弹超预期，宏观政策微调，政策底闪现为市场反弹提供了强力支撑，以上资金流入占比较大的板块有望领跑后市。

银行盈利增长带来催化作用

截至昨日，银行板块最近三个交易日的总成交额为218.87亿元，大单净流入（20万元或10万股的总买单与总卖单之和）14.82亿元，大单流入占比达6.78%。其中，招商银行大单净流入2.13亿元，浦发银行大单净流入1.67亿元，交通银行大单净流入1.61亿元，居该板块资金净流入占比排行前三名。此外，兴业银行、农业银行、民生银行等品种大单净流入超过1亿元。

银监会25日发布2011年94号文，分六点从信贷额度、机构建设、融资支持、资本要求、资产质量容忍度以及业务收费等对商业银行发放微小企业贷款提出指导意见，全面落实商业银行对小微企业融资的优惠政策。

对此，申银万国评论认为，94号文为宽松政策打开一扇窗。倾向于解读94号文一方面是小贷十条的完善和发展，另一方面也是应对国家近期希望银行监管部门着手解决愈演愈烈的小企业融资困难等问题的表态。94号文细化了小贷十条，汇总了温总理近期的指示，虽然没有增量的利好，但是有助于稳定市场信心和银行板块的估值，因此，看好受此规定利好的标的，推荐配置民生银行和农业行，并建议关注南京银行。

具体解读认为，首先，政策组合拳出击，缓解小微企业融资困境，利好模式健全的股份制银行和部分城商行。94号文是银监会继“小贷十条”后全面总结近半年以来针对小微企业融资政策的汇总和完善，对近期市场影响相对较大，主要的积极方面来自于金融债发行条件和银行机构扩张的标准的落实。

其次，1200亿金融债的发行计划，年内大部分都将完成发行，预计将500—600亿左右用于今年内增加银行的信贷额度，考虑到货币放大效应，预计年内增加的资金供给在1000亿左右，是否能否满足今年年底市场强劲的资金需求，对此表示谨慎。但对于增发专项金融债的银行，态度可以积极一些。

东方证券维持银行股“看好”的投资评级。A股银行相对估值水平小幅下滑。目前A股银行基于2010年的市净率为1.48倍，继续排名全球第四；市盈率为8.29倍，排名倒数第二；A股银行基于2011年的动态市净率为1.21倍，排名全球第四；动态市盈率为6.92倍，排名倒数第一。在当前市况下，银行股是进可攻、退可守的理想标的。加之本周上市银行就将披露三季报，确定的盈利增长将为银行股带来短线的正面催化作用。

宏源证券则认为从长期看，建议在利率周期中，对银行股实行利率反周期操作。对未来一个季度或者半年，货币政策为稳定一段时间，法定利率下降的概率较小，而SHIBOR利率有可能高位震荡或小幅下行，只要SHIBOR下降幅度超过2%，则归类进入降息周期，即可选择中小型银行作为资产配置中的主要投资品种。

通信运营商将进入3G收获期

截至昨日，通信板块最近三个交易日的总成交额为93.09亿元，大单净流入3.47亿元，大单流入占比达3.73%。其中，中国联通大单净流入1.41亿元，中兴通讯大单净流入1.24亿元，天音控股大单净流入0.19亿元，居该板块资金净流入占比排行前三名。此外，中国卫星、东方通信、大富科技等品种大单净流入居前。

近期，通信设备方面，爱立信、诺西以及瞻博公布了三季报。诺西、瞻博已经受到宏观经济不明朗带来的影响，而爱立信表现相对强劲，但也表示对不明朗经济形势担忧。市场人士认为，不明朗的宏观形势增加明年全球通信设备增长不确定性，此时应当关注通信设备行业中确定的结构性增长机会，推荐子行业：光通信、终端设备、WLAN设备、广电设备、网优测试服务等。

通信运营商方面，数据显示，3G用户数已突破9000万，占比达10%，中移动预测明年一季3G现重要拐点，3G用户占比将达到15%。因此，市场人士普遍认为，随着网络投资告一段落和千元智能手机对于3G用户及业务拉动，运营商将逐步进入3G盈利期，推荐3G业务弹性最好的中国联通。

兴业证券行业报告给予通信设备和通信运营“推荐”投资评级。首先，推荐受益光通信行业景气的中兴通讯（光通信+终端）、烽火通信、日海通讯；其次，由于通信运营商进入3G盈利期，推荐中国联通；再次，推荐WLAN设备的三元达；最后，推荐受益广电设备投资启动，关注数码视讯。

华泰联合证券认为，对于整个四季度，建议超配“通信”板块。从投资策略来看，随着三季报的公布，市场的关注点将从短期的每股收益转向公司的经营指标比如，收入、毛利率等。收入保持快速增长以及毛利大幅回升，将支撑公司股价。

房地产存在估值修正要求

截至昨日，房地产板块最近三个交易日的总成交额为290.71亿元，大单净流入10.65亿元，大单流入占比达3.66%。其中，万科A大单净流入2.26亿元，中体产业大单净流入2.24亿元，保利地产大单净流入1.38亿元，居该板块资金净流入占比排行前三名。此外，金地集团、首开股份、华业地产、凤凰股份等品种大单净流入居前。

据WIND数据显示，“银十”楼市惨淡，八成城市同比下跌。国泰君安认为，中央与地方在行业调控政策出现分歧表明目前地产股价处于底部。一旦中央与地方在调控政策修正上达成一致，地产股价将走出底部。

同时指出，地产股票折价幅度达2008年最差时期。主流公司目前估值和股价已反映房价下降35%、销量下降55%的预期。而且现在市盈率估值普遍低于2008年最底部，市净率估值低于或等于2008年最底部。

因此，国泰君安预判地产股的近期反弹可以持续，推荐估值大幅折价的高增长龙头、以及推荐的“地产+X”代表性优质公司。其中超跌的龙头优质代表公司保利地产、首开股份等，“地产+X”推荐华侨城、新湖中宝等。

国信证券则认为，在宏观经济预期转差情形下，地产板块政策面预期将明显好于今年一季度，但基本面预期却未必比当时所预期得更差，而估值却更低廉，一季度地产涨幅第二，因此四季度跑赢大盘也将是大概率事件。因此，大盘若反弹，无论技术修复还是政策推动，地产都有望率先反弹。建议超配。推荐杠杆低、销售增长明显的保利地产、招商地产及具有超强资源整合能力、价值被严重低估的世茂股份、华业地产。

商业连锁有稳定业绩增长预期

截至昨日，商业连锁板块最近三个交易日的总成交额为96.51亿元，大单净流入3.37亿元，大单流入占比达3.49%。其中，苏宁电器大单净流入1.20亿元，南宁百货大单净流入0.54亿元，友谊股份大单净流入0.35亿元，居该板块资金净流入占比排行前三名。此外，豫园商城、中百集团、老凤祥、首商股份、银座股份等品种大单净流入居前。

统计局发布9月消费数据，9月全国社零总额同比增17.7%，1-9月累计同比增17.0%，9月限额以上同比增24.7%，1-9月累计同比增23.5%。环比8月份社零总额增长1.35%。

消费者信心指数明显回落，或影响短期消费需求。7月份消费者预期指数创出近年新高。但进入9月份，受经济增速放缓、通胀高企及周边经济环境不确定性的影响，消费者信心指数与预期指数明显回落。

中信证券认为，虽然四季度行业增速仍将小幅下滑，但重点覆盖的35家公司未来3年业绩CAGR为28.84%，2011—2012年市盈率中值为21、17倍，已处于估值低估区域。短期看，在9月份投资减速明显、国内经济增长放缓、全球经济仍面临诸多不确定因素的背景下，零售行业稳定的业绩增长、良好的基本面情况以及相对较低的估值水平，再度成为弱市首选。另外零售公司三季报可期，维持行业“强于大市”评级，建议增加行业配置。建议立足防御，关注低估值、优治理、高成长的海宁皮城、苏宁电器，其次推荐估值合理的中西部公司以及预期有制度改善的公司，如重庆百货、友好集团等。此外，业绩高速成长但短期估值偏高的永辉超市可积极关注。