大盘股成扩容主力　脉冲反弹难改弱市格局

新华08网上海10月25日电(记者沈而默 潘清)虽然股指连续两天反弹，但脉冲式反弹并未带来市场预期的明显改观。

在股票二级市场整体处于弱市的情况下，大盘股仍然扎堆发行，甚至和中小板、创业板股票抢资源。知难而上、越难越融成为A股扩容的一个怪圈，而供需关系的不平衡或将成为影响股指走势的重要因素。

大盘股密集上市 扩容令市场承压

作为今年以来最大的IPO，中国水电成功在A股上市，而其首日出人意料的遭到暴炒甚至一度触及涨停限制引发市场情绪波动。

虽然上市首日中国水电大涨17.11%，以接近94%的高换手率和70亿元左右的成交量，成为A股中的一枝独秀，但其对资金的分流无疑是悬在市场上方的一把利剑。当天上证综指暴挫2.33%，2400点得而复失；深证成指当天亦重挫2.73%。

随着今年最大的大盘股中国水电上市，越来越多的大盘股进入人们的视野，而其对市场的影响也愈发明显。

陕煤股份、中交股份这些已经过会的大盘股犹如A股市场的不定时炸弹，随时都有可能成为股指新低的助推器。

而招行A、H股配股再融资以及新华人寿可能近期IPO的消息，让A股市场再次承压。

与主板市场大盘股接连登陆相比，中小板、创业板的新股发行已经更多地被市场所接受，其发行节奏仍然保持稳定。

财汇金融分析平台统计显示，从2010年以来，中小板和创业板基本保持在每个月20家左右的新股首发，而今年9月份共有17只新股发行，和8月份持平。

从实际募集资金的数量来看，2011年三季度中小板和创业板实际募集资金额达到470亿元，较去年同期666亿元的水平稳中有降。

在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，整体看来，自从新股发行体制改革以来，监管层更多的是在坚守市场化的底线。虽然市场行情不好，但新股发行仍然保持了一定的节奏。

大盘股发行抢占资源 非市场因素助股市“抽血”

中国水电上市募集资金达到135亿元，从数量上看，这和整个中小板、创业板8月份IPO所募集资金数量相当。

数据显示，今年8月份共17家中小板、创业板进行IPO，其融资总规模为135.8亿元，其中募资最多的开山股份实际募集资金22.68亿元。

董登新认为，一只大盘股的上市相当于十几家甚至是几十家中小板、创业板的企业，这些大型的央企、国企实际上是在和中小企业挤占资源。“本来就已经在间接融资渠道占尽优势的这些垄断企业，到主板市场进行直接融资，是一种‘贪婪’的融资行为。”

实际上，不仅是大盘股的发行，其它包括增发、配股以及发行债券等各种再融资行为，都在给股市抽血。

即便是明显缺乏赚钱效应的A股，却不得不承受更多的融资需求。

市场整体估值下降、发行市盈率下降，唯独没有下降的是企业的融资意愿。A股陷入了一个“越难越要融，越穷越要生”的融资怪圈。在整体融资难、民间借贷利率高企的同时，更多的企业，甚至金融机构都在挤独木桥，期待另一端的“黄金万两”。

南方某大型券商投行部保荐人表达了自己的看法，市场这么不好，还有这么多企业要上市，不能简单地看作是一种市场行为。“一方面，企业自身有融资的需求；另一方面，可能也有诸如业绩、政绩的考虑，甚至是其它非市场的影响因素。在现有的发行节奏下，尽早把事情做成似乎成为一些企业的目标。”

供求失衡 股票市场积弱难返

虽然在经历了此轮行情的新低后，沪深指数本周连续两天反弹，但是脉冲性反弹并没有带来市场预期的明显转变。

中金公司研究部分析员侯振海在其研究报告中指出，中国水电上市首日，吸引了大量的场内投机和跟风资金，而这部分资金是在当前本已经陷入成交量大幅萎缩的市场内维持市场人气的重要资金力量，因而中国水电的暴炒就对应了其他投机跟风资金出入较为活跃的中小盘个股的暴跌。

侯振海认为，导致A股“跌跌不休”的根本原因在于股票市场供求的失衡，而非仅仅由于国内宏观政策和经济的影响。而相比国内宏观政策和经济这些较短的周期性因素而言，A股市场的股票供求失衡很可能是影响更为深远而且更难解决的因素。

供求失衡所引发的影响甚至超出了“国家队”救市的力度。此前，汇金的增持消息并未在市场上掀起大风大浪，反而中国水电遭暴炒使更多投资者的思路产生了变化，把汇金增持认同为一种为大盘股发行保驾护航的行为。因而对于政策利多的预期转变为了对于后续更多大盘股发行的恐惧，终于使得市场大幅下挫。

国信证券证券分析师黄学军认为，目前处于股债双跌到债涨股跌过程中。“债涨”意味着通胀回落和货币政策微调的特征出现。

市场关注的焦点在经济和盈利回落，以及股市层面的扩容压力，短期股市还将在筑底过程中。中长期看，随着通胀从高位回落，政策才能出现较大力度的放松，目前正处于政策微调阶段。