信托做股指又成鸡肋 期货私募绕道潮涌

　　银监会的一纸文件将期货市场最期盼的机构投资者之一信托公司开闸放进了股指期货市场。不过,与之前预期不同的是,信托虽然成为股指期货市场唯一一个能做投机业务的机构,但事实上却仍被“五花大绑”。

　　据监管层和市场人士透露,截至目前,各信托公司出于多种原因,均对加入期指大军颇为冷淡。而之前强烈盼望信托入场的期货公司也多寻找其他渠道,扩大“非阳光”化的资产管理业务。

　　——又一根“鸡肋”

　　半年多来,一直在四处打听信托将怎样参与期货交易,作为一家大型期货公司北方区总经理曾与多家信托公司沟通,急切地想开始和信托公司的合作。该公司总经理介绍,信托的入场能让一大批的期货私募阳光化,期货市场将出现真正能灵活运作的机构投资者和期货投资产品,以改变期货公司艰难的生存环境。

　　然而上周银监会公布《信托公司参与股指期货业务交易指引》(下称指引)之后,该期货公司总经理便放弃了继续和信托公司合作的想法,“符合银监会对入场资质要求的信托公司一共就10来家,而且对持仓头寸的限制对于私募来讲简直是完全无法施展拳脚,信托也不积极,期货公司也觉得没意思了。”《指引》规定,只有单一信托才能做投机,绝大多数阳光私募仍然只能参与套保和套利业务。此外,银信合作业务视同为集合信托计划管理,而结构化集合信托计划不得参与股指期货交易。

　　而对于阳光私募来讲,指引对卖出头寸的规定显然又是“五花大绑”,“任何交易日日终持有的卖出股指期货合约价值总额不得超过集合信托计划持有的权益类证券总市值的20%”。

　　“这表明卖出套期保值只能做到20%,不能100%套保。这个比例与券商、基金参与的比例接近,但对于阳光私募而言是较低的。”国泰君安证券的一位分析师指出,“与国际对冲基金相比,对冲策略无法完全开展,比如传统的基于贝塔的市场中性策略,要求最后系统性风险为零,就无法实施了。”

　　据监管层人士透露,根据目前反馈的信息来看,各信托对如此参与股指期货的兴趣并不浓厚。

　　“银监会对各申请参与股指期货的信托在人员配备、IT系统的配置上都有单独的要求,申请起来手续也会相当繁琐,而相比之下信托入场后能施展拳脚的空间却不大,信托都觉得不值得。”一位跟多家信托有合作关系的业内人士说,“现在信托有很多业务都很赚钱,股指期货对他们属于投入和回报不成正比的业务。”

　　北京一家期货公司负责金融期货的副总经理表示,就目前跟信托公司商谈的结果看,信托公司的反应非常冷淡。另外,致命的一点是,从2009年开始,信托公司新开证券账户被按下“暂停”键,且至今未重新开闸,“在目前未放开账户前提下,老产品需要修改信托契约,新产品受制于交易账户而有限。”(来源:经济观察报)