国际板对A股影响逐层递进 创投策略或将改变

　　近段时间,资本市场最热门的话题无疑就是国际板,对于国际板推出更是呼声不断,在A股市场阴晴不定、上市公司估值出现大幅缩水的状况下,市场围绕国际板推出的争论也越来越激烈。那么,国际板的推出究竟会对A股市场有何影响?创投机构几十倍的PE投资估值还将继续吗?为此,《证券日报》记者采访了业内的专家,他们是如何看待国际板的推出的?

　　中国风险投资研究院院长陈工孟在接受《证券日报》记者采访时曾表示,国际板的推出让投资者多了一个投资渠道,可以让国内的监管层通过国际板更好的学习到国外资本市场先进的模式,对建设上海世界金融中心起到积极的促进作用。

　　国内资本市场需要“引进来”

　　时间和推出方式很重要

　　誉华投资基金总经理李波在深圳中国风险投资论坛上接受《证券日报》记者采访时也对国际板的推出意义给予肯定的回答。

　　李波表示,国际板的推出是一个不容质疑的举措,对于构建多层次的资本市场意义深远,是在全球经济中的权重日益增加的中国的需要,也是作为国际金融中心定位的上海的需要。中国改革开放30年,中国资本市场发展20年,大量的中国企业已经走向了海外上市的道路,完成了“走出去”的任务,而现在到了“引进来”的阶段了。 

　　李波还表示,国际板的推出会提升中国经济和资本市场在世界经济体系中的作用,有利于国际知名企业的进入,有利于提升A股市场的规范管理水平,有利于健全监管体系,在很大程度上将有助于稳定和推动中国资本市场的健康发展。以人民币形式在国际板进行融资,降低了在中国经营的国外企业的外币流入,降低了中国面临的资本流入压力,从而部分减少中国的货币供应量,有利于缓解目前中国面临的通胀压力。募集人民币资金的国际板,将进一步促进人民币在跨国企业和国际投资者中的使用。

　　众所周知,我国资本市场经过20年的发展,在2009年诞生了创业板,让更多创新型企业多了一条融资的渠道,但是“三高”现象也让创业板惹来众多的非议。如今国际板的推出呼声再度给了A股市场一个信号,就是我们需要一个什么样的国际板?

　　“国际板如何推出,即国际板的推出时间、推出方式、管理细则等等的设计,将是决定其是否成功的关键因素。”李波强调说。

　　对A股市场的影响

　　是逐层递进

　　然而,当大家都在看好国际板的时候,国内的A股市场却经历了两次“过山车”的动荡,有业内人士表示,在市场流动性相对趋紧的情况下推出创业板,将会给A股市带来一次“大抽血”

　　对此, 陈工孟表示,国际板的推出对A股市场的影响不会太大。首先,在推出国际板后,一定要有量的控制。先让部分优秀的国外企业来中国的国际板定向增发部分股票,让国内的投资者购买,等市场逐步成熟了再放开增发的量,那样就不会对A股市场产生太大的影响。

　　陈工孟还认为,不要让那些国外大的公司来国际板融资,先让中国的优秀企业如百度、新浪等公司来国际板上市,如果这些企业每天在我们自己的国际板上交易,那么会让更多的年轻人看到创业的好处,会激发他们创业的积极性。

　　而李波则表示,国际板的推出对不同板块的影响是不同的,但是对银行等金融板块是利好消息。因为银行A、H股倒挂等情况已经长期存在了。对于食品、快速消费品等板块,它们的估值远远高于境外企业。就主板、中小板、创业板而言,国际板的推出,对其影响力是逐层递进的,即主板最弱,而创业板最强。因为尚未看到各级政府和相关管理部门的具体政策、措施及计划,所以,对于A股市场的影响范围和幅度难以准确判断。但是,从近期A股市场的表现来看,广大投资者及部分机构,对于国际板近期推出的消息,存在一定的恐慌心态。主要是担心所谓的“A股国际化”,即A股由于估值与国外普遍估值的差异而沽空。近期A股市场的持续杀跌,固然其核心因素是对于中国经济发展不确定性的担忧和流动性的不足,但估值回归的思想也在其中起到了重要影响。

　　因此,国际版的推出,必须考虑到市场的反应,即可操作性,也就是说,必须认真面对两个问题是,在持续扩容中面临政策担忧和流动性不足的中国A股市场准备好了没有?在历经了非理性下跌和已几乎成了惊弓之鸟的机构投资者和广大中小股民准备好了没有?

　　李波呼吁,真正意义上的国际板,即上市企业不包括中移动等蓝筹回归概念(严格意义上理解,它们应该回归A股市场),而是由具备成熟管理模式、商业模式的海外优秀企业构成。坚决反对国际板A股化,即国际板重演创业板“三高”发行的情况出现,如果说国际板也在三高发行,大规模的圈钱,那么股市很难承受巨大的融资压力。”

　　国际板推出

　　创投市场投资策略将改变

　　中国的创投市场在创业板推出后,变得异常的火热,从全民PE演变成“PE过热”,创投市场的投资估值也随着二级市场估值的走高而水涨船高,十倍甚至是几十倍的估值成为投资界屡见不鲜的事情,于是全民PE的市场变成了“疯投”市场。如今,国际板如果真的如期推出,那么怀抱几十倍PE估值的创投们,他们的日子会否好过,他们是否还坚持几十倍的投资估值吗?

　　作为投资界的大佬,李波对创投市场中的“乱像”也深表不满。在他看来,几十倍PE投资估值只是暂时的,不会坚持很久。“国际板推出后,对于A股市场的估值会产生意义深远的影响,即出现长期的估值回归的现象。鉴于此,创投市场也将迎来自“疯投市场”后的真正意义上的行业洗牌,事实上,部分创投机构已经将投资重点向更早期项目转移,以规避高PE带来的风险。大量已经产生的非理性创投行为,将最终会自食其果。创投行业将重新面对所谓的理性思考,即更多的从企业核心价值的层面进行项目分析,进行投资路径设计,而减少基于二级市场高PE的估值模式。创投市场可能会藉此进行自我调整,以更健康的状态面对中国资本市场的发展。”李波十分严肃的对记者表示。

　　而陈工孟则认为,国际板的推出对创投业的投资估值影响不是很大。