国际板“越来越近” 操作方案究竟是啥样子

　　国际板,顾名思义,是指境外企业在A股发行上市的板块。国际板正在成为继创业板之后,中国资本市场创新的又一个大动作。其目的是为增强中国证券市场的影响力和辐射力,提升中国资本市场的国际竞争力,推动上海国际金融中心的建立、推动人民币国际化、构筑多层次资本市场。历时四年的周密准备之后,究竟选在什么时机推出?如何将其对A股市场的冲击降到尽可能小,将其管理规范、理念先进的榜样作用发挥得尽可能大,始终值得我们思考。

　　■本报记者 朱宝琛

　　今年以来,有关国际板的讨论可谓此起彼伏。当5月份陆家嘴论坛上传出“离推出国际板越来越近了”的消息后,舆论对于国际板关注度陡然提升。一方面,对于国际板的推出有人忧虑有人期待;另一方面,理论界实务界对于中国股市国际化的路径也掀起了新一轮的思考和探索。那么,国际板的设计图何时能揭开神秘面纱,就成为至关重要的环节。

　　国际板面纱何时能揭开?

　　国务院近日批转的《发展改革委关于2011年深化经济体制改革重点工作意见》中,重点谈到了围绕加快转变经济发展方式深化改革,“推进场外交易市场建设,研究建立国际板市场,进一步完善多层次资本市场体系”位列其中。

　　在不少人看来,这说明国际板的确列上了议事日程;但也有专家认为,《工作意见》使用“研究建立国际板市场”的措辞,说明国际板并非将很快推出。

　　6月8日下午,国家发改委召开“2011年深化经济体制改革重点工作意见”通气会上,该委经济体制综合改革司副司长连启华回答媒体提问时表示,从证监会的安排来看,国际板推出工作已经酝酿了一段时间,会考虑在上交所择机推出。

　　而在6月6日,在上海电视台播出的新闻坊“我与市长面对面”节目中,上海市副市长屠光绍在与上海市民代表谈到上海国际金融中心建设最受关注的“国际板”时表示,国际板所要具备的所有条件已基本准备到位,下一步要看企业的意愿,会在条件成熟时稳妥推出。

　　“我们觉得应该快了”。 屠光绍称。而这也是屠光绍就国际板问题向外界解读得最为详尽的一次。

　　对于备受关注的国际板推出时间,屠光绍称“国际板要建也不是想建就建的,它必须要具备一些条件。”于是,他就推出所需条件,重点从基础条件、市场、会计、技术准备等四个维度进行解读。

　　屠光绍还表示,“如果这个条件成熟,叫水到渠成,应运而生。而不是非要定在哪一天,非要在条件不成熟的时候也要把它开出来,我觉得应该是稳妥地推出。”

　　不过,对于上述表态,也有质疑的声音。

　　对A股 压力还是机会?

　　如果国际板真的明天到来,它又将给中国股市带来什么呢?

　　高盛日前发布的一份报告称,2011年下半年国际板可能即将推出,预计国际板上市的准入要求将比目前A股更加灵活,国际板将会集中在红筹股、恒生指数成份股和重要的跨国公司股。同时,高盛认为,可能在国际板上市的公司中,受益的将是那些有着稀缺价值的公司,例如目前还未在A股市场流通的商业领先者(诸如全球顶尖品牌,或者那些有着高股息率的公司)。

　　但是,对目前A股市场而言,高盛认为国际板对A股市场流动性的影响有限。

　　摩根大通亚太区董事总经理龚方雄称,国际板的推出一定会是有步骤地逐步进行。在国际板推出的同时,管理层会有各方面的政策配合。他预测,国际板的推出会和人民币的国际化进程,以及资本市场和资本账户的开放相关联。

　　他分析说,管理层在很审慎地推出国际板,因为资本市场不仅要发挥融资功能,现在看来更要发挥其投资功能,要让投资者有利可图;资本市场的投资功能没有发挥出来,投资者没有赚到钱,市场就不可能健康发展。

　　“让世界一流、最优秀的外国企业到中国来挂牌上市,又有何惧怕呢?”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新称。他分析,我们的国际板将是十分苛刻而挑剔的,而且挂牌数量也会有严格限制,因此,国际板绝对不是少数人想像中的“洪水猛兽”。相反,未来的国际板挂牌的、世界一流的大公司,它不仅能给中国投资者带来“按季分红”的透明、稳定的回报,而且更能让中国投资者认识到什么叫真正意义上的“蓝筹股”,什么才叫规范的“公司治理”,这将有利于本土上市公司的跟进学习与不断改进,以防夜郎自大、故步自封。

　　究竟哪些企业来上市?

　　对于来国际板上市的企业,先考虑国际公司还是红筹公司,其实目前尚未有明确的定论。

　　至于有消息称,为保证国际板运行的纯正血统,制度层面可能会对首批国际板公司要求更为严格,以纯外资公司更为优先,也并未得到官方正式回应。

　　倒是跨国投行们给予了分析和展望,根据瑞银证券发布的报告,有三类可能在A股上市的“外企候选人名单”。第一类是在内地有不少业务的外国公司,包括从事零售业的宝洁、可口可乐、联合利华、家乐福、沃尔玛,以及从事制造业的西门子、戴姆勒奔驰、大众汽车、通用电气、IBM等;第二类是绩优香港本地上市企业,即香港蓝筹股,包括汇丰控股、东亚银行等;第三类则是在香港上市的内地公司,即香港红筹股,包括中移动、中海油、联想集团、华润创业等。

　　事实上,随着国际板相关规则制定接近完成,不少外资企业都有表达出首批登陆国际板的愿望,并着手开始准备。记者梳理此前的一些报道后粗略统计,包括汇丰银行、渣打银行、宝洁公司、可口可乐、壳牌公司和奔驰等公司都曾公开表示有登陆国际板意向。

　　在这些公司中,汇丰想拔头筹的声音最为高涨。

　　汇丰银行(中国)行长兼行政总裁黄碧娟曾明确表态,汇丰希望可以在开展国际板的时候,成为首家登陆A股市场的上市银行,同时也热切期盼我国金融市场进一步开放,使得汇丰能够有机会在A股上市。而汇丰集团亚太区行政总裁王冬胜也曾表示,在登陆国际板方面,汇丰已经做好准备,一旦国际板开启,“在监管允许的最短时间内,汇丰就能够完成上市筹备工作,而现在最重要的是等待相关条例的出台。”