新三板评论人周运南:全方位专业解读市场关注的北交所焦点问题

新华财经北京9月5日电 作者:系资深新三板评论人周运南。

题:全方位专业解读市场关注的北交所焦点问题

横空出世的北京证券交易所,迅速成为本周我国资本市场最炙手可热的关键词。

但热闹非凡的各类解读背后,很多投资者还是没能真正明白北交所,为此我们查阅众多公开资料,进行综合研究、分析和提炼、判断,为大家解读市场关注的北交所焦点问题。

9月2日晚间,证监会官方公众号发布:深化新三板改革,设立北京证券交易所,是资本市场更好支持中小企业发展壮大的内在需要,是落实国家创新驱动发展战略的必然要求,是新形势下全面深化资本市场改革的重要举措。证监会将进一步深化新三板改革,以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所,进一步提升服务中小企业的能力,打造服务创新型中小企业主阵地。

9月2日晚间,全国股转公司党委召开专题会议,表示将从制度安排、组织体系、技术系统、交易运行、市场动员、新闻宣传等方面全力以赴落实好深化新三板改革、设立北京证券交易所各项工作。以积极进取、勇于创新、坚韧不拔、只争朝夕的精神狠抓落实,全力保障北京证券交易所顺利开市、平稳运行,切实发挥好服务创新型中小企业功能。

9月3日,北京市委常委会召开扩大会议,会议强调,设立北京证券交易所,是中央为促进中小企业创新发展作出的重大决策部署,是完善多层次资本市场体系的重要制度安排。对北京而言,更是支撑国际科技创新中心建设、完善国家金融管理中心功能、促进经济高质量发展的重大战略机遇。要积极协助证监会,坚持服务创新型中小企业市场定位,推进新三板改革平稳落地实施。营造良好金融生态,培育一批具有国际竞争力的科技创新企业。

9月3日,证监会召开例行新闻发布会介绍北交所相关消息,证监会就北京证券交易所有关基础制度向全社会公开征求意见,证监会公众公司部主任周贵华、全国股转公司董事长徐明、证监会公众公司部副主任杨喆回答记者相关。

9月3日,上交所党委召开党委扩大会议,认真学习中央关于将设立北京证券交易所的决定及中国证监会做出的相关部署。上交所坚决拥护、全力支持深化新三板改革,对设立北京证券交易所表示热烈的祝贺!

9月3日,深交所表示,坚决拥护党中央决策部署,热烈祝贺北京证券交易所,将全力支持北京证券交易所建设和发展。

9月3日,“北京证券交易所有限责任公司”在京正式注册成立,注册资金10亿元,全国股转独资,全国股转董事长徐明和总经理隋强分别担任公司董事长和总经理。

9月5日,北交所发布北证公告【2021】1号的通知,就《北京证券交易所股票上市规则(试行)》(征求意见稿)、《北京证券交易所交易规则(试行)》(征求意见稿)和《北京证券交易所会员管理规则(试行)》(征求意见稿)等业务规则,向社会公开征求意见。

北交所的重大意义

北交所的设立,表明党中央、国务院对我国多层次资本市场建设的高度重视,对资本市场服务全国中小企业重要性的充分认可,对北京建设国际科技中心和国家金融管理中心的大力支持,对新三板运行近9年来工作的积极肯定。

北交所的设立,开创了我国资本市场深化改革的新篇章,将极大地提升新三板的服务功能,更高效地培育“专精特新”中小企业,更精准解决创业型中小企业的融资难融资贵问题。

北交所的设立,对新三板生态圈是是系统性的利好,提高了新三板参与各方的参与感和获得感:对新三板市场来说,精选层将升级为上市公司板块,市场形象发生质的飞跃,可享受到与沪深A股上市公司一样的待遇,并通过精选层的传递和反哺功能,带动创新层和基础层企业快速成长,形成让新三板内部三层的层层递进效应;对挂牌企业来说多了一条上市捷径,上市变得更触手可及;对投资者来说,财富效应更大,投资信心更足;对投资机构来讲,丰富了增值机会和退出渠道;对中介服务机构来讲,有了更多的服务对象和服务机会。

市场最关注的北交所十五大焦点

1、 简称

根据《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法(试行)》(征求意见稿)第一条“为了规范北京证券交易所(以下简称北交所)”,已经明确把北京证券交易所简称为北交所。

新三板评论推测,在市场标识方面,目前A股上市公司一般在股票代码后面加的后缀是“.SH”和“.SZ”,分别取的是上海和深圳的首拼音字母,代表股票是在上海证券交易所或者深圳交易所上市,所以北交所未来的市场标识可能是“.BJ”。

对市场的简称方面,目前上交所和深交所合在一起报道是沪深交易所、沪深两市、沪深A股,所以有了北交所后,三者再合在一起时可能的报道用语是京沪深交易所、京沪深三市、京沪深A股。在指数简称方面,目前是上证指数、深证成指,未来也会有北证指数。

2、 公司制

3日新闻发布会上,徐明明确“与沪深交易所的会员制不同,北京证券交易所由全国股转公司出资设立,将探索具有特色的组织形式和管理制度”、“从管理体制上看,北京证券交易所采取公司制,按照《公司法》《证券法》《证券交易所管理办法》等相关规定,可以借鉴国际成熟交易所最佳实践,不断优化治理机制,加强党的建设,提升治理能力,形成透明、高效、廉洁治理文化,为交易所多种形式改革积累经验”。

“证监会将指导全国股转公司,尽快完成北京证券交易所工商注册登记,取得交易所法人资格,建立健全公司治理机制和内部管理制度,为后续推进各项工作提供基础”。

《证券交易所管理办法》征求意见稿中第十七条写道“实行有限责任公司制的证券交易所设股东会、董事会、总经理和监事会。证券交易所为一人有限责任公司的,不设股东会,由股东行使股东会的职权。”

兵贵神速,北京证券交易所有限责任公司于9月3日就正式注册成立了。

公司制作为一种与国际接轨的组织架构,虽然当前股东就只有全国股转公司,但不排除未来引进其他国有股东,并像港交所一样实现自身的挂牌或上市。

3、 与新三板的关系

3日新闻发布会上,徐明明确“从市场结构上看,全国股转公司统筹新三板创新层、基础层和北京证券交易所的建设、发展,实行“一体管理、独立运营”。依据《证券法》和证监会有关规定,北京证券交易所制定章程、上市规则、交易规则和其他有关业务规则,将报证监会批准”。

“从企业发展阶段和市场实际情况出发,新三板基础层、创新层仍作为依据《证券法》设立的全国性证券交易场所,创新层、基础层挂牌公司仍为非上市公众公司,同时不断提升各项制度安排对中小企业需求的适应性,持续完善市场服务功能”。

全国股转和北交所是两个分别独立的公司法人,虽然两者在股权上有关联,在董高监上有重叠,但两者间是独立运营、一体管理、互联互通的关系。北交所运营上市公司业务,全国股转继续运营拥有创新层及基础层的新三板以及老三板。

4、 上市公司来源

3日新闻发布会上,证监会表示,“本次改革通过组建北京证券交易所,整体承接精选层,将精选层现有挂牌公司全部转为北京证券交易所上市公司,新增上市公司由符合条件的创新层挂牌公司产生。”

“创新层、基础层是北京证券交易所上市公司的来源,主要对不同成长阶段、不同类型的中小企业进行培育和规范,提供更加包容、精准的市场服务,推动中小企业更早熟悉、更早进入资本市场,增强信息披露意识,涵养公司治理文化,利用直接融资不断成长,源源不断地为北京证券交易所输送优质上市资源”。

《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法(试行)》(征求意见稿)第九条“发行人应当为在全国股转系统连续挂牌满十二个月的创新层挂牌公司”。

北交所首批上市企业为当时新三板精选层企业集体平移而来,后续向北交所申请上市的企业必须是新三板企业,不接收非新三板企业,而且该企业必须在新三板已经挂牌已经满12个月。

5、实行注册制

3日新闻发布会上,证监会表示,为贯彻落实“十四五”规划要求,经国务院同意,北京证券交易所将试点证券公开发行注册制,坚持以信息披露为中心,从中小企业实际情况出发,强化制度针对性、精准性和包容性,压实各方责任,提高违法成本,强化投资者保护,审核注册各项安排与科创板、创业板总体保持一致,切实把好“入口关”。

在北交所正式落地之后,申请北交所上市将是跟科创板和创业板一样的注册制,但在当前至北交所落地这段过渡期,精选层的受理审核依旧常态化和核准制。正如,全国股转公司将于9月10日召开精选层2021年第17次审议会议,锦好医疗精选层上会。

6、申请门槛

3日新闻发布会上,证监会表示,“总体平移精选层发行条件以及有关盈利能力、成长性、市场认可度、研发能力等方面的上市条件,提升包容性和精准性。”。

5日的《上市规则》征求意见稿中,北交所的上市标准就是平移了精选层的4套“财务+市值”的准入标准,保持了平稳性。

7、交易制度

3日新闻发布会上,证监会表示,“坚持精选层较为灵活的交易制度,实行连续竞价交易,新股上市首日不设涨跌幅限制,自次日起涨跌幅限制为30%,增加市场弹性”。

5日的《交易规则》征求意见稿,北交所整体延续精选层以连续竞价为核心的交易制度,涨跌幅限制等其他主要规定也均保持不变,不改变投资者交易习惯,不增加市场负担,体现中小企业股票交易特点,确保市场交易的稳定性和连续性。同时还为引入做市机制,实行混合交易预留了制度空间。

8、投资者门槛

3日新闻发布会上,证监会表示,“交易制度方面。坚持合适的投资者适当性管理制度,促进买卖力量均衡,防范市场投机炒作”、“在市场运行方面,北京证券交易所坚持以合格投资者为主,投资者结构和风险偏好与沪深交易所有较大差异,与创新型中小企业的风险特征相匹配,将形成长期投资、理性投资的投资文化,预计整体市场运行相对平稳”。

北交所会继续坚持投资者门槛,有两个趋势是可能的,一是北交所相对精选层门槛未来肯定会降,只是时间节点需要等待;二是门槛具体未来具体降到多少暂不清楚,但肯定不会低于科创板,这是上市板块间门槛差异化的基本要求。

好消息是,3日据媒体报道“记者从接近监管层的人士处了解到,目前,公募基金依照《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引》(证监会公告[2020]23号)的规定以及基金合同的约定,可投资新三板精选层股票。北京证券交易所组建后,在北京证券交易所上市的股票属于《基金法》第七十二条规定的基金财产可投资的“上市交易的股票”,基金管理人可依照基金合同的约定依法开展投资”。

9、落地时间

3日新闻发布会上,证监会表示,“今天,我们已经就行政规章向社会公开征求意见,后续还将就规范性文件和自律规则陆续向社会公开征求意见”。

首批行政规章征求意见稿反馈截止时间为10月3日,之后还将的后续的征求意见稿出来,考虑到征求意见的时间和正式稿落地时间,新三板评论相信北交所应该能在年内正式开市交易。

10、转板上市

3日新闻发布会上,证监会表示,“坚持转板机制,培育成熟的北京证券交易所上市公司可以选择到沪深交易所继续发展”。

北交所将精选层的转板上市特色制度继续保留了,至于是否能转到除科创板和创业板之外的沪深主板,目前还不得而知,需等待后续政策明朗。

11、退市机制

3日新闻发布会上,证监会表示,“维持“有进有出”“能进能出”的市场生态,构建多元化的退市指标体系,完善定期退市和即时退市制度,在尊重中小企业经营特点的基础上,强化市场出清功能。建立差异化退出安排,北京证券交易所退市公司符合条件的,可以退至创新层或基础层继续交易,存在重大违法违规的,应当直接退出市场”。

5日的《上市规则》征求意见稿,贯彻“建制度、不干预、零容忍”方针,借鉴近期退市制度改革经验,在充分保障投资者合法权益的基础上,充分包容中小企业天然存在的业绩易受外部影响等特点,避免市场“大进大出”;同时,坚决出清重大违法、丧失持续经营能力等极端情形的公司。

北交所退市规定基本与精选层一致,只发现了一处变动即按照第四项15亿标准上市的公司,其市值退市标准由精选层的5亿降为了3亿市值。

12、打新机制

3日新闻发布会上,证监会表示,“完善公开发行、定向发行融资机制,丰富市场融资工具,提供直接定价、询价、竞价等多种定价方式,进一步贴合中小企业多元化需求”。

未来,可能还是延续精选层公开发行的网上和网下打新规定。

13、公开发行

根据《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法(试行)》(征求意见稿),很多投资者咨询为什么北交所还是不特定合格投资者公开发行,而不是沪深交易所的首次公开发行(IPO),新三板评论认为这可能也是直接从精选层平移而来,其实叫IPO还是“向不特定合格投资者公开发行股票”在交易所层面只是个名字不同而已,实质是一致的,无须多虑。

14、税收政策

投资者最关心的从精选层到北交所,以及未来从创新层到北交所的税收政策,至少在北交所开市时精选层整体平移到北交所,精选层的二级市场个人投资者还是跟在精选层一样免缴个人增值所得税的。至于北交所开市后从创新层到北交所上市的个人所得税是否继续执行免缴优惠政策,就有待财政部和国家税务总局尽早明确。

15、行情揭示

这是投资者最关心的问题,因为与其日常交易息息相关,新三板评论认为,北交所将会与沪深A股接轨,可能会采用二级市场K线新行情、涨跌幅新排行榜、交易新模块等,提高交易者的交易便捷性和交易效率。(本文以上均为个人解读,仅供参考,不作投资建议。



编辑:王媛媛


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