新华财经北京7月27日电 27日，汇丰晋信基金研究总监、股票基金经理陆彬老师做客今日头条财经频道和新华财经线上访谈栏目《投基方法论》，分享股票投资策略。
嘉宾简介：陆彬，复旦大学金融学硕士。2014年加入汇丰晋信基金，曾任助理研究员、研究员、助理研究总监，专注于中游制造业，覆盖新能源环保、电力设备、机械、军工、化工、有色等行业；2019年5月起任汇丰晋信基金股票基金经理，现任研究总监、股票基金经理。陆彬是2020年股票型基金冠军。
问：能谈谈你的投资理念吗？你觉得自己的超额收益主要来自于哪里?
陆彬：我的理解是市场中有两部分钱可以赚，一方面是赚企业成长行业成长的钱，也就是很多投资大佬讲的赚ROE的钱。中国拥有着很深的经济腹地，很大的市场，历史上诞生过很多长期有15%以上ROE的公司，因此投资者有可能通过投资这批快速成长的企业赚到ROE的钱。
另一方面是赚别人犯错误的钱，也就是估值的钱。打个比方，很多人说自己要去买好公司长期持有，但一旦市场出现大波动，还是会有人因为各种原因割肉离场。而我做的是尽可能少犯错误，理性客观评估基本面和估值，争取为投资者赚取这部分估值的钱。
问：你如何能确保自己比别人更少犯错，在市场博弈时站在成功的这一边？
陆彬：没有人可以永远保证站在成功的一边。我觉得赚别人犯错的钱可能需要基金经理更简单纯粹地去做投资。这部分的钱其实就是你作为一个简单纯粹的投资者去赚到了别人对公司对行业把握不深等原因而犯错的钱。在我看来，要基于基本面的简单纯粹推演，专注做投资，屏蔽市场噪音，才能尽力赚到别人犯错的钱。
要在估值低的时候买，估值高的时候卖。道理很简单，但除了对专业的深度理解，这也是考验人性的，在估值低的时候担忧是否存在价值陷阱，在估值高的时候，又说服自己要去做时间的朋友。
比如，有一家制造业公司，我是20倍左右估值看好的，后来涨到了40倍估值，市场开始热捧它。我觉得估值和增速不匹配了，就卖掉了，后来股价跌了50%，业绩增长了20%，估值又跌到了15倍，这时大家又认为它只是一个在传统制造业中赚辛苦钱的公司。
问：你常说你身上有汇丰晋信的投研基因，能聊聊你们的投研是怎样做的吗？
陆彬：我们的投研slogan是“让投资更简单”，倡导研究员和基金经理关注投研本身，而不是追求规模和市场热点。我们坚信通过业绩给投资者创造价值才是最好的方式，这才是良性循环。所以我们不会去出于商业的考虑，盲目扩大规模。投资是一件很纯粹很专业的事，一旦跟商业叠加，基金经理的顾虑就会特别多，操作就会变形。
我们公司对于基金经理的个人风格也保持充分的包容，在坚持价值投资大框架以及基金合同约定的同时，允许基金经理在投资上充分发挥自己的主观能动性，寻找到适合自己的投资方法，同时也能推动我们的价值投资体系不断进化和升级。
问：你对于市场上的公司大致如何分类呢？
陆彬：在我们投资圈里，对于公司的好坏分析是case by case的，就大致的分析框架而言，我把市场上的资产分为两类：经济周期资产和产业周期资产。这两类资产是两个完全不同的投资逻辑，商业模式、估值水平、盈利预测都完全不同，所以对于这两类资产，我会用不同的视角去选择。
第一类是经济周期投资逻辑的资产，这类资产跟宏观经济相关性就比较强。对于这类企业，更多地会以产业链的订单和企业家的预期来去做验证，自下而上更能得到贴近市场和产业的一些数据。
第二类是产业周期企业，典型的就是苹果周期企业。其他还包括电动车、医药、消费等都是符合技术产业周期投资逻辑的资产。最好是叠加产业周期和经济周期来做综合理解。在相对宽松的货币环境下，如果叠加了产业周期的爆发，往往会出现大机会；但是当市场在流动性偏中性或者收紧时，产业周期的强度可能需要比以往更高一些。
问：你被称为“调研狂魔”，能讲讲你调研的大致流程以及重点关注的信息吗？
陆彬：前期准备是先做案头工作，在出去调研之前，要把调研公司的所有深度报告和财务报表看完，针对自己觉得重要却没有看明白的地方要标记，准备与公司重点讨论。
在调研时不仅仅要看公司的业务，还要看公司管理层的精神面貌，能够分析公司竞争对手上下游和行业产业链。在调研时会遇到很多噪音，想要分辨这些噪音需要长期跟踪公司，持续理解公司的变化。
在调研公司的团队、创始人以及文化时，核心在于尽可能了解公司的基因，投资者有时候是会和公司有共鸣的。我在调研时有共鸣的公司都是坚持社会责任、简单且专注的。
问：其实在2019年下半年的时候你就开始布局新能源行业了，可以说是市场上最早一批建仓新能源的基金经理了，现在你怎么看待新能源整个行业的发展？
陆彬：今年新能源的上涨不是涨估值，涨的是大家对于2022年业绩预期的上调。新能源行业作为主要的核心资产，基本面好、空间大、政策强，可能是未来5年最好的赛道之一。首先，板块内的大市值公司特别多，能容纳很多资金。其次，它的细分行业特别多，以新能源汽车产业链为例，包括整车、电池、材料、零部件、智能驾驶等等。
短期来看，新能源汽车今年的旺季还没来，它最旺的时候可能会是“金九银十”，从基本面的角度，下半年会比上半年更好。长期来看，碳中和背景下，新能源虽然大涨了两年，但这个时代才刚刚开始，这是一个有大机会的行业，而且好在这个行业大多数优质公司都在A股。
问：除了碳中和、新能源，你今年还有什么看好的行业吗？
陆彬：我们主要看好四大方向，第一块是以电动车为代表的核心资产里面的细分投资机会；第二块在周期行业里面，我们主要看好受益于碳中和方向的周期行业投资机会；第三块是金融地产，我们主要看好下半年会有基本面边际变化、估值属于历史极值的金融地产的投资机会；第四个是成长方向，我们更看好过去一个月表现非常极致，估值得到充分下跌的一些大盘成长股。
基金有风险，投资需谨慎。以上为嘉宾访谈问答实录，仅代表被访者个人看法，不代表今日头条和新华财经观点。
编辑：王媛媛
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