新华财经北京1月4日电（记者王虎云） 星石投资在其2021年年度策略报告中表示，展望2021年，宏观经济不仅仅是疫情后的修复，新一轮经济扩张周期正在形成，上市公司利润增长有望创近10年来最好水平。2021年，盈利增长有望驱动A股继续长牛慢牛，预计盈利上行幅度能够覆盖估值压缩。
星石投资认为，2020年以来中国出口、投资、消费在渐次复苏，且复苏势头仍在延续，并且呈现出越来越强的内生性复苏能力。预计制造业投资和消费是明年修复空间最大的领域。
报告显示，从上市公司层面来看，过去3年经过商誉减值以及疫情冲击带来的业绩彻底“洗澡”，上市公司财报已经实现了技术出清，可谓 “轻装上阵”，财报将充分反应基本面的上行趋势。2020年，无论是上市公司利润还是ROE都已经连续两个季度向上加速，与经济复苏进程相匹配。2021年是经济新周期的开启之年，长期拐点将确认。
报告认为，经济新周期启动，叠加上市公司利润的改善，必然带来利率的上升，进而挤压股市的估值提升空间。因此，与过去2年不同的是，市场整体估值或将难以继续提升。但是估值大幅压缩的概率也不大。因为中国货币政策强调“不急转弯”，政策大开大合的概率较低，同时外部环境也明显改善，全市场来看，盈利上行幅度能够覆盖估值压缩；对于高盈利板块而言更将如此 。
“2021年，星石投资更关注高资产壁垒的公司。”报告称，这类公司有着重资本或厚渠道的核心经营资产。这类核心经营资产的新增供给形成需要较长时间，因此供给刚性显著。比如需要较长的建设周期才能形成固定资产的产能，或需要持续研发投入和技术积累才能实现的产出效率，或是需要消耗大量时间和资源才能形成网络化的渠道资源。在经济上行阶段，有着高资产壁垒的公司，将充分受益于经济扩张，因为需求改善下，企业盈利将增长强劲，或增长持久性较好。典型行业包括有色、高端装备、可选消费、线下服务等。
编辑：罗浩
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