新华财经北京10月22日电 （记者 张利静）10月22日，中金公司研究部董事总经理杨鑫发布研报表示，当前是航空板块盈利和预期的低点，受国内航空需求持续恢复叠加人民币兑美元升值等利好，三季度航司盈利有望环比减亏；当前推荐航空板块的投资机会，中性假设下，预计航空股两年有翻倍机会。
杨鑫表示，航空板块历来是受汇率影响最大的板块之一，主要因为航空公司有美元负债的净敞口。由于会计谨慎性原则，航空公司需要定期计算美元负债的价值，并且将变动幅度计入财务费用中的汇兑损益，从本质上看，汇率对航空公司的业绩影响是非现金的，但由于航空公司本身利润率较低，因此往往汇率的波动会导致航空公司短期业绩的较大波动。
杨鑫进一步分析，根据各家航司最新披露的数据，截至2020年6月30日，国航的美元带息负债折合人民币为581亿元，东航为442亿元。人民币兑美元每升值1%，将增厚国航、东航净利润约4.3亿元和3.2亿元。三季度以来，人民币兑美元升值接近4%，单季度预计利好国航、东航净利润约13亿元-17亿元。春秋、吉祥等民营航空对外币负债的管理较为严格，所以业绩对汇率的敏感性较国有航空公司更低。
杨鑫表示，航空板块至今仍然跑输大盘，但近期很重要的一个变化在于新冠疫苗的研发。中金宏观组认为，2020年四季度出现新冠疫苗宣布临床试验成功的概率超过95%，且产能不会成为掣肘。
“如果疫苗研发成功，航空股有望迎来第一波上涨；如果疫苗效果好，航空股有望迎来第二轮的上涨。根据疫苗是否能够成功上市以及上市后的效果，我们分成乐观、中性以及悲观三种假设：乐观情况下，疫苗成功研发且有效，人们报复性出行，国内航空需求相对于2019年增长15%，国际航空需求恢复到2019年水平；中性情况下，疫苗成功研发但效果一般，航空需求恢复速度有望加快；悲观假设下，疫苗未研发成功，冬季疫情仍然有多个地区出现二次反复，跟当前情况差不多。”杨鑫称。
编辑：穆皓
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